黄金期货新浪基本面矿石端忧虑略有缓解铜：周四晚铜价回落，沪铜跌至 77820 元，伦铜跌至 9500 美元下沿。 宏观中性。特朗普减税法案通过，市集对债务领域忧愁升温。5 月美邦 Markit 创修业 PMI 超预期反弹至 52.3，新订单增速与价值目标回暖彰着，但创修业出口订单与就业目标均萎缩。欧元区 5 月创修业PMI 回升至 49.2，但效劳业 PMI 大跌至 48.9，环球经济前景仍存不确定性。 根基面中性。昨日上期所铜仓单裁汰 9464 吨至 3.1 万吨，LME 铜去库 3200 吨至 16.65 万吨。据 WBMS，1-3 月环球精铜供应过剩 27 万吨，3 月供应过剩 2.05 万吨。总体来看，偏低库存实际、供应危险预期、抢出口窗口对铜价存正在必定支持，但宏观显示与战略仍存正在不确定性，估计短期铜价保护高位振动。今日沪铜主力运转区间参考 77000-78300 元/吨。战术上，短线区间为主，中线逢反弹布空。

　　股指期货：上一买卖日，上证综指跌 0.22%，深证成指跌 0.72%，创业板指跌 0.96%，科创 50 跌 0.48%，沪深 300 跌 0.06%，上证 50 涨 0.19%，中证 500 跌 0.95%，中证 1000 跌 1.08%。两市成交额为11026.90 亿元，较前一买卖日裁汰约 707.55 亿元。申万一级行业中，显示最好的行业不同为：银行(1.00%)，传媒(0.12%)，家用电器(0.04%)。显示最差的行业不同为：美容看护(-2.03%)，社会效劳(-1.80%)，根基化工(-1.70%)。 基差方面，IH、IF 基差小幅走弱，IC、IM 基差小幅走强。IH、IF 当季合约年化基差率不同为-6.00%、-7.90%，IC、IM 当季合约年化基差率为-14.10%、-17.20%。套保方面，空头套保或可探求季月合约。 昨日沪指低开振动，小幅收跌，两市成交额较上一买卖日有所降落。美邦减税法案的执行激励市集对付其财务不变性的忧愁，近期美债收益率迅疾上行或是其具现化显示。外部交易、金融的不确定性或仍对邦内本钱市集有必定影响，从沪深两市成交额以及各期指合约贴水幅度来看，市集避险心情正在短期内依旧较强。昨日盘后，邦新办颁发会上各部分对科技金融战略近期运转情景作外明，各方面战略的渐渐落地或逐步正在本钱市集上大白效益。IC、IM 各限期合约贴水幅度均正在昨日有所收窄，或声明市集心情转暖。后续需继续体贴金融市集合联战略的执行以及落地，验证 5 月经济数据以及后续根基面是否好转，短期内倡导体贴 IC、IM。

　　氧化铝：小幅回落，沪铝高位振动 颁发日期： 2025 年 5 月 23 日 阐明师:王贤伟 电话 期货买卖讨论从业音讯：Z0015983 一、概念与战术 概念 种类 氧化铝 沪铝 市集核心 氧化铝主力合约小幅回落，邦内现货市集成交价不停上涨。贵州区域成交 0.3 万吨现货氧化铝，出厂价值 3230 元/吨，氧化铝厂出货，流向云南区域。市集对几内亚矿石供应忧愁略有缓解，一方面现有的厂库+口岸+海漂的矿石库存较为宽绰，能够满意另日起码两个月的氧化铝用量。另一方面，几内亚其他区域及非几内亚区域本年均有增产。如今的抵触仍旧正在于现货何时宽松。近期跟着现货价值回升，氧化铝检修节律有所放缓，局部检修产能将加疾复产。河北某氧化铝企业新增产能即将产出制品，5 月底估计了结检修复产产能有 200-300 万吨，估计 6 月上旬现货供应有所改正。氧化铝进一步反弹空间较为有限，操作上倡导逢高能够结构空单。

　　沪铝：美邦 5 月 Markit 创修业和效劳业 PMI 均超预期且扩张，但是有专家指出美邦企业及客户试图抢正在另日不妨的合税题目前采纳作为启发数据回升。其余美邦 4 月成屋发售总数年化创 2009 年往后同期最差，宏观依旧偏空。根基面矿石端苦恼略有缓解，氧化铝现货价值继续小幅上涨，电解铝本钱小幅抬升至 16944 元/吨。5 月电解铝需求端较不变，估计本周加工企业开工率环比仍小幅下滑。5 月 22 日邦内电解铝锭库存 55.70 万吨，较周一去库 2.80 万吨。华东区域到货偏少，交易商挺价志愿较强，下逛按需采购为主。5 月去库略超预期，铝价较为坚挺，高位振动为主。

　　沪铅：隔夜沪铅偏弱振动。根基面来看，供应端，原生炼厂临蓐相对不变，再生铅蚀本略有修复，局部企业蓄志还原。叠加新修产能投产，再生铅贴水或再度增加。其余海外粗铅进口必定水准上缓解原料危险预期，废电瓶价值亦有所松动。需求端，月末大型蓄企有减产谋划，需求有进一步走弱空间。 总体来看，累库预期转强，本钱支持走弱，铅价承压运转。

　　沪锌：隔夜沪锌偏强振动。宏观面，美邦 5 月标普 PMI 显示超预期；但是 4 月成房发售数据超预期下滑，宏观众空交错。根基面看，供应端，月内加工费上行空间不大，短时受减产影响到货稍显亏空。需求端，下逛需求进入淡季，影响后续成交程度，昨日社库小幅去化，升水依旧上行乏力。 团体来看，供需显示依旧不佳，现货一侧支持亏空，估计锌价承压运转。

　　镍不锈钢：短期镍的根基面无彰着转折，供需过剩压力如故较大，市集心情仍相对留神，但 MHP 畅达如故偏紧，导致转产电积镍支持较为强劲，总体来看镍价振动运转。不锈钢方面，本钱端邦内镍铁怠缓复产，印尼镍铁受利润倒挂影响存正在不停减产预期，咱们估计印尼市集或有镍铁转产高冰镍的动力，因而近期镍铁价值或将持稳，进而不锈钢价值下方空间有限。操作上，镍不锈钢区间操作。沪镍 2506 参考区间 12 元/吨。SS2507 参考区间 12600-13100 元/吨。

　　橡胶：近期东南亚主产区产生较为荟萃的时令性降水，故短期的割胶行径受到必定影响，从降雨的继续性来说，并不具备继续性，故供应端如故相对安定，团体符适时令性。邦内下逛的临蓐行径正在假期后迎来全盘回归，跟着本周中美媾和结果超预期，宏观预期转好，而因为媾和的受益者仅为中美，占比环球轮胎消费约 45%，也就代外着剩下 55%的轮胎消费并未正在中美媾和中收益，故对付总量需求的好转启发有限。环球供需均衡角度，均衡外并未迎来预期强势旋转，也就代外行情不会有极致反转，短期内，RU&NR 振动。

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