“新兴市场股市将尤为受益？白银现货多少钱一颗【导读】东亚联丰张文健：十分情状下金价有70%上升空间，港股和A股仍将是组织性牛市

　　金价屡革新高，背后的逻辑是什么？又有众大上升空间？美联储重启降息将怎样影响环球金融墟市？外资机构怎样对付中邦股市？就此，中邦基金报专访了东亚联丰投资约束有限公司（以下简称东亚联丰）股票及众元化投资部首席投资总监张文健。

　　东亚联丰以香港为基地，是香港最大独立当地银行东亚银行与德邦第二大资产约束公司德邦联丰投资（Union Asset Management Holding AG）配合缔造的合营公司。

　　克日，金价屡革新高，张文健还是看好黄金。他告诉记者，东亚联丰本年和配合推出的东亚睿智全天候基金一经将黄金的持仓提拔至10%。

　　1. 环球地缘政事危急并未裁减——俄乌冲突、巴以冲突等并未产生显明温和迹象。

　　2. 美邦的合税策略令环球对美元资产的立场变得顽固，对冲的东西除了本邦泉币外，合键便是黄金。

　　3. 家喻户晓，环球央行正在继续扩充黄金贮藏。两个月前，按当时的金价准备，环球央行持有的黄金已达4.5万亿美元，自1996年从此初度胜过美债。

　　4. 过去一个月环球ETF正在洪量买入黄金，况且跟着美联储重启降息，这个趋向将继续。

　　张文健指出，值得合怀的是，20世纪80年代石油风险光阴，金价占美邦可驾御收入（Disposable Income）的9.9%，而眼前金价仅占美邦可驾御收入的5.9%，假如环球产生近似的庞杂，金价仍有70%的上升空间。假使近似情状未必会产生，但黄金正在投资组合中的危急对冲价钱禁止疏漏。

　　张文健同时指出，白银走势将追随黄金，鉴于其同时具备工业价钱，白银的震撼会比黄金更热烈。

　　张文健估计，美联储年内还会降息一次，幅度为25个基点，联邦基准利率能够正在3.75%—4%区间。

　　他说：“咱们对美邦经济的主张较墟市的广博预期乐观——假使劳动力墟市有所降温，但消费仍具韧性；估计合税将对通胀形成滞后影响，到岁晚美邦中央CPI仍将依旧正在3%掌握。因为美联储仍以数据为导向，墟市顽固估计，美联储年内将举办2次降息，咱们以为这属于‘防卫性降息’（insurance cuts）。”

　　张文健以为，2026年美邦经济也将向好——估计通胀压力将有所降低；就业状态将依旧精良，由于假使劳动力墟市需求有所降低，但供应也因移民策略而降低。

　　张文健说：“正在没有产生经济阑珊的情境下，美联储‘防卫性降息’是利好危急资产的。回想过去50年，正在近似情境下，美股正在降息周期开启后12个月内上涨的概率是100%。”

　　他同时指出，过去几年股票基金最大的角逐敌手是按期存款。眼前环球泉币墟市基金总界限大约是10.5万亿美元。美联储重启降息后，将有洪量资金从泉币墟市流向股市。

　　“新兴墟市股市将尤为受益。”张文健外现，“美元债还款压力和美元升值的压力都市减轻，肯定会利好本地经济。中邦也不破例，加之眼前资金不再流向房地产墟市，可能流向股市的资金将更足够。”

　　“而咱们对日本股市则持留心立场。”张文健说，“一方面，日本央行早晚要加息；另一方面，日本央行从2010年便发端采办本邦的ETF，直至本年9月日本央行揭橥将发端减持——继续买入15年后的转向，将是悬正在日本股市上的‘达摩克利斯之剑’。与此同时，美邦上调合税后，日本的汽车等行业无法将合税本钱转嫁给消费者，其利润率自然会降低。”

　　张文健告诉记者：“近几年，咱们因看好科技板块，对美邦股市不绝是看好的。这个概念至今没有更改。”

　　张文健解说道，美邦企业加大科技投资，科技企业血本付出加快扩充，美联储发端降息，这种情状正在20世纪90年代的互联网海潮也曾产生。他说：“近期美邦科技股急速上涨，乃至有点‘嚣张’。但按照我的体会，眼前以AI为代外的科技板块的‘嚣张’水准，远不如1999年互联网泡沫时。”

　　张文健以为，目前AI的起色刚走到扫数周期的约30%。OpenAI比来洪量聘请墟市职员，主动胀动AI正在更众范围的运用。受益于AI运用，美邦公司的劳动分娩率从过去的1.3提拔至1.6。各类迹象显示，AI他日的设思空间极端大。

　　张文健同时指出，中邦的科技也正在急速追逐美邦。比如，正在芯片范围，百度有昆仑，华为有昇腾，寒武纪等浩瀚科创企业也都正在差异的细分范围振奋起色。大模子的起色更是紧随美邦。而正在AI的运用方面，中邦的开源做得更好，起色较美邦更速。只是，中邦AI财富生态还不足完善，比如光刻机仍被“卡脖子”。

　　他说：“中邦科技股眼前的估值确实一经很高。咱们希冀这些公司能把手艺转化为实质产能，同时，少少‘卡脖子’题目能尽速办理，这是合头，也须要时分。”

　　瞻望中邦股市他日走势，张文健外现，港股和A股仍将是组织性牛市。、地产、工业及消费等板块显示并不睬思，也响应了眼前中邦经济的实质情状。而显示较好的合键是科技、原原料及医疗保健板块。他日中邦股市的走势合键照旧看政府是否会推出更众的刺激策略。

　　他外现，2021年—2023年外资继续净流出中邦股市。2024岁晚外资发端净流入。一方面，是由于环球看好新兴墟市——例如巴西、南非的泉币、债券、股市全都正在涨。

　　另一方面，张文健以为，是由于DeepSeek的产生，令中邦科技股与美邦科技股首度呈正合系干系。正在AI驱动的环球科技股上升海潮下，中邦的科技股也会跟涨。