甘肃白银市发达吗【行情回顾】上周碳酸锂期货价格呈现震荡走强态势商场整个调治，此中白银跌幅最大，钯金跌幅次之，两者现货周线皆造成阴包阳形状，预示短期偏弱方式。上周板块弱势更众反响为短期调治，不改中期上涨趋向，首要因现货白银阶段性挤兑终了，以及中美商业商讨与俄乌冲突懈弛减弱短期避险心思（美股和美指走高，26年降息预期略降），技能层面超买题目获得必定水准修复，SHFE金银主力平值IV皆有必定水准低落。白银方面，跟着邦内与美邦白银出口至伦敦，缓解伦敦白银现货挤兑压力，白银现货租赁利率回落以及现货银较COMEX期银溢价缩窄。相较之下，现货黄金周线调治相对壮健，阴柱实体处于此前一周大阳柱实体内，铂金则震荡明白加剧，但整周跌幅较小，受邦内于2025年10月18日布告的自2025年11月1日起，撤销铂金及其成品免征进口闭节增值税影响，邦内正在退税撤销的窗口期进步口需求激增，启发伦敦现货铂溢价上升以及租赁利率走高，SGX铂金代价亦跳涨以消化13%增值税。数据方面，上周布告的美CPI数据整个略低于预期，仍援手本周四美联储FOMC陆续降息25BP以及暂停缩外的预期。变乱方面，中美商业商讨于2025年10月24日至27日正在马来西亚吉隆坡进行，这是继2025年4月闭税冲突后的第五轮高级别磋商。

　　【资金与库存】长线基金持仓看，上周SPDR黄金ETF持仓周减0.28吨至1046.93吨；iShares白银ETF持仓周减77.59吨至15419.8吨。短线CFTC基金持仓受美政府停摆变乱影响陆续停更。库存方面，COMEX黄金库存周减7.15吨至1209.2吨，COMEX白银库存周减389.2吨至15456.8吨；SHFE黄金库存周增2.4吨至87吨，SHFE白银库存周降255.1吨至665吨；上海金交所白银库存（截至10月17日当周）周减57.4吨至1050.7吨。

　　【本周闭切】数据方面，闭切周四美Q3 GDP初值，及周五美9月PCE数据。变乱方面，本周中心闭切周四02：00，美联储FOMC布告利率决议；02：30，美联储主席鲍威尔召开泉币战略消息颁发会；周四21：15，欧洲央行布告利率决议。其他方面，闭切本周正在韩邦召开的亚太经合结构（APEC）元首人峰会进行；美邦总统特朗普访谒日本，至10月29日；美邦总统特朗普访谒韩邦 ；邦务院副总理何立峰于10月24日至27日率团赴马来西亚与美方进行经贸磋商。

　　【南华见识】 假使从中永远维度看，央行购金以及投资需求拉长（泉币宽松前景与阶段性避险生意）仍将助推代价重心陆续上抬，但短期进入调治阶段，闭切中期逢低补众机遇，前众底仓则陆续庄重持有。伦敦金阻力4150，支柱4000，强支柱3800-3850区域；白银阻力50-50.5，支柱47.5，强支柱46。

　　【盘面回想】当周邦内期货代价大涨，首要位于【84410，87860】区间震荡，周五收于87720元/吨，周内涨2.89%，振幅4.05%。沪铜加权指数生意量环比扩展22.33%，沪铜加权指数持仓量环比扩展10%，商场取利度从低位回升。前20期货公司净众持仓量环比低落， 显示出铜价处于高位时，资金偏庄重的心态。

　　当周外盘铜价阐扬弱于邦内，按涨跌幅强弱排序：沪铜伦铜COMEX铜。LME铜价首要位于【10536.5，10979.5】区间震荡，结果收于10947美元/吨，环比上涨2.19%，振幅4.14%；COMEX铜价首要位于【491.45，515.15】区间震荡，结果收于511.75美分/磅，环比上涨1.37%，振幅4.69%。

　　【物业新闻】1、自正在港麦克莫兰公司颁发最新陈诉，2025年第三季度铜产量为9.12亿磅，低于客岁同期11亿磅，产量裁减因为席卷9月份Grasberg铜矿泥石流事项从此权且停产以及印尼铜矿石品尝下降；三季度铜销量9.77亿磅，略低于7月份布告的9.9亿磅标的指挥，且低于客岁同期的10亿磅。受停产拖累，该公司预测第四序度铜销量为6.35亿磅，低于客岁同期秤谌；

　　2、9月中邦阳极铜进口量更始年内新低。的确减量来自于赞比亚地域，因为正在于大型阳极铜供应炼厂于三季度实行检修，导致产量裁减。另外，进口比价倒挂、非洲地域运力亏损以及电力供应不不变等成分导致一共三季度阳极铜进口量明显低于往年同期秤谌。整个来看，受铜精矿原料仓促以及海外需求扩张影响，2025年1-9月中邦阳极铜累积进口量同比大幅下滑，估计终年进口量将位于近年来低位；

　　3、当周邦内首要精铜杆企业开工率为61.55%，环比微降0.95个百分点，同比低落14.97个百分点。铜价高位连接抑止消费，精铜杆企业新增订单与出货量根基持平或下滑，下逛消费需求阐扬寻常。从的确消费来看，线缆和漆包线企业消费首要以刚需采购为主，整个消费暴露旺季不旺态势 。受此影响，原料库存环比低落2.17%，制品库存环比扩展3.36% 。

　　【南华见识】从铜价震荡去看，上周宏观面利众预期攻陷优势，既有邦内的“十五五”谋划，也有美联储的降息预期。但，技能面未赶忙打破邦庆节后高点，阐明物业链中下逛需求偏弱仍限制代价打破节律。本周，商场将陷入美联储利率决议与物业对高铜价回收度之间的博弈。估计前半周以高位震撼为主，后半周会出偏向，且震荡或许加剧，不确定还正在于中美商业商讨。

　　【南华战术】1、期货单边战术：逢低入场重心上移，取利者可依托加入86000±500入场逢低众。

　　2、遵照沪铜期价收盘价87660元/吨，要是买一手期货，“卖出深虚值看跌期权+84390买入期货”战术已成果3372.4元/吨；“买入平值看涨期权+卖出深虚值看跌期权”战术已成果2150元/吨。看待物业客户来说，以周五上海有色电解铜代价86420元/吨（环比上涨1.94%，+1645元/吨）实行采购，行使上述战术后，采购本钱分散裁减1727.4元/吨、505元/吨。均已告终正在期价大幅上涨时仍能以低本钱采购现货。

　　3、上周铜价隐含震荡率高于史书震荡率，同时震荡率有上移的迹象，倡导闭切震荡率扩展干系战术。

　　【盘面回想】上一生意日，沪铝主力收于21225元/吨，环比+0.45%，成交量为21万手，持仓30万手，伦铝收于2856.5美元/吨，环比-0.30%；氧化铝收于2810元/吨，环比-0.60%，成交量为25万手，持仓38万手；锻制铝合金收于20705元/吨，环比+0.53%，成交量为6663手，持仓1万手。

　　【主题见识】铝：宏观战略是近期影响沪铝代价的主题成分。本周宏观气氛均向好，美邦9月份的CPI低于预期。9月主题代价上涨0.23%，使主题CPI年率降至3.0%。总体代价环比上涨0.31%，使整个CPI年率上涨3.0%，加强降息预期。中美闭税方面，周六上午中美两邦经贸团队正在马来西亚吉隆坡开端进行中美经贸磋商，中美就闭税等众项议题造成开端共鸣，咱们以为本轮闭税叙和概率更大，闭税仍将陆续延期但彻底治理题目的或许性较低。沪铝邦内根基面本周连结妥当，海外供应端显示扰动，伦铝启发沪铝上涨。总的来说，上周沪铝宏观与根基面共振，铝价强势运转，后续需闭切30日美联储利率决议，同时闭切是否会和9月一样显示资金抢跑，超涨回落的景况。

　　氧化铝：氧化铝目前仍走正在过剩逻辑的道途上。目前氧化铝邦内产能支持高位，过剩明白，同时进口窗口翻开，前期进口氧化铝于10-11月持续到港，加剧供需不服均的形态，目前邦外里现货代价无论是网价依然成交价均连接下跌，念要改良这种景况，需求检修企业到达必定量级。目前行业现金本钱约为2800元足下，代价已进入检验本钱估值支柱的阶段，研商到以下两点：1、海外铝土矿目前货源弥漫，宁巴矿业计算于10月发运，该矿山年产能为1400万吨，咱们以为后续铝土矿代价偏弱震撼，氧化铝本钱支柱成并不稳当，但正在几内亚政府将铝土矿视为政事博弈方法的景况下，矿价下跌空间有限，本钱大幅坍塌的或许性不大。2、供应端一经显示个别调治的景况。咱们以为正在大界限减产显示前氧化铝支持空头思绪为主，但正在如今代价下下方空间较为有限，可研商卖浅虚值看涨期权。

　　锻制铝合金：铝合金对沪铝有较强陪同性，且因为原资料紧俏和违规税收返还战略影响，下方支柱较强，保举闭切铝合金与铝价差，胜过500可众铝合金空沪铝。

　　【盘面回想】上一生意日，沪锌主力合约收于22355元/吨。此中成交量为13.05万手，而持仓则裁减4573手至12.02万手。现货端，0#锌锭均价为22190元/吨，1#锌锭均价为22120元/吨。

　　【主题逻辑】上一生意日，锌价支持高位震撼。外盘即日受低库存支柱走强，沪锌启发上涨。供需近期无明显调换，邦内冶炼端提供不变，海外则减停产。价差受根基面纷歧概而连接扩张，目前来到-6000元/吨下方。目前沪锌根基面相看待海外仍处弱势，供强需弱方式明白，LME锌支持上涨趋向。库存方面，邦内库存震撼，而LME去库速率放缓，低库存为代价供应支柱。短期内，闭切出口窗口翻开景况，以及宏观上行驱动的或许性。

　　沪镍主力合约日盘收于122150元/吨，上涨0.81%。不锈钢主力合约日盘收于12810元/吨，上涨0.71%。

　　现货商场方面，金川镍现货代价调治为123600元/吨，升水为2350元/吨。SMM电解镍为122450元/吨。进口镍均价调治至121575元/吨。电池级硫酸镍均价为28200元/吨，硫酸镍较镍豆溢价为5672.73元/镍吨，镍豆分娩硫酸镍利润为-1%。8-12%高镍生铁出厂价为930.5元/镍点，304不锈钢冷轧卷利润率为-7.27%。纯镍上期所库存为34419吨，LME镍库存为250854吨。SMM不锈钢社会库存为946400吨。邦内首要地域镍生铁库存为29062吨。

　　沪镍不锈钢周中陪同大盘震撼为主，整个金属偏强运转;根基面近期无明白更动，宏观层面年内仍有降息预期，中美闭税起色一再调治危害偏好。镍矿方面印尼布告26年配额申报律例，新规细则趋于庄重，划定矿产分娩企业共可提交两次申请，若未通过申请则没有任何分娩配额。新能源方面后续步入旺季，下逛采购需求连接处于高位，目前报价接连数周上涨;如今商场流畅偏紧，库存较低且仍有询单，后续或延续强势。镍铁近期代价上涨动力匮乏，整个重心明白下滑。不锈钢方面日内有必定上行，技能面行有必定反弹趋向，现货成交首要以借势出货为主，商业商灵便调价出货，成交价没有明白上行。目前相较前期接连去库周期上手脚力亏损，本钱松动下不锈钢或宽幅震撼为主，等候清楚信号。出口方面WTO裁定欧盟对印尼不锈钢异常加征税赋不相符划定，印度BIS认证宽免至年终均促进不锈钢出口利好意思。宏观层面闭切中美闭税后续发酵以及年内降息预期;四中全会公报概述了下一个五年成长的谋划，后续或进一步出台刺激内需和物业升级的战略法子，整个心思有必定提振。

　　【商场回想】沪锡主力上一生意日偏强震撼，报收正在28.43万元每吨；成交70781手；持仓3.8万手。现货方面，SMM 1#锡价281900元每吨。

　　【主题逻辑】上一生意日，锡价日内高位震撼，受铜价启发高开。从根基面上看并无调换，云南产量下滑，精矿进口锐减，提供较需求更弱。短期内提供端原料题目治理难度较大，沪锡仍以众头对待，预测支柱正在27.6万元左近，短期未入场可陆续侦查，已入场可陆续持有。

　　【行情回想】上周碳酸锂期货代价暴露震撼走强态势，持仓界限和代价缓慢上涨。碳酸锂加权指数合约周五收盘价79399元/吨，周环比+4.81%；成交量约86.44万手，周环比+14.47%；持仓量约81.21万手，周环比+10.64万手。仓单数目2.86万手，周环比裁减0.19万手。

　　【物业阐扬】上周锂电物业现货商场阐扬较旺。锂矿：锂矿商业商捂货惜售，挺价心思仍存，此中SMM澳矿6%CIF报价907.5美元/吨，周环比+6.76%，非洲矿报价837美元/吨，周环比+0%。提供：锂盐商场成交量支持正在3000吨/日足下，下逛补库心思收复，此中碳酸锂报价周度更动+2.79%，氢氧化锂报价周度更动+0.77%；商业商闭节基差报价有所走强。

　　需求：本周下逛资料厂报价整个上涨，此中磷酸铁锂系报价更动+2.5%，三元资料系报价更动+0.9%，六氟磷酸锂报价更动+23.18%，电解液报价更动+0%。终端：电芯商场报价+0.5%。

　　【南华见识】提供端看，十月份盐湖的产能开释将扩展锂盐提供，若后续“枧下窝”复产速率超商场预期，将直接扩张提供界限，促进碳酸锂期货代价进入震撼偏弱通道。需求端，从邦度物业战略偏向启航，年终前下逛锂电资料企业需求估计支持环比拉长态势，跟着排产晋升与实质需求开释，希望拉动锂盐现货采购需求，对期货代价造成阶段性托底气力。

　　归纳供需两头众维度成分剖释，估计碳酸锂期货代价将正在74000-83000元/吨区间内暴露震撼偏强态势。

　　【行情回想】上周工业硅期货加权指数合约收盘价8881元/吨，周环比+2.02%；成交量28.87万手，周环比-12.06%，持仓量42.75万手，周环比-1.45万手；工业硅SI2601-SI2605月差为平水布局；仓单数目48327手，周环比-1.78万手。

　　上周众晶硅加权指数合约收于52045元/吨，周环比-4.08%；成交量28.91万手，周环比-29.56%，持仓量23.16万手，周环比-4.53万手；众晶硅PS2601-PS2605月差为back布局，周环比+40元/吨；仓单数目9420手，周环比+810手。

　　【物业阐扬】上周物业链现货商场阐扬寻常。提供：工业硅商场报价周环比更动-0.50%，硅粉商场报价周度涨跌幅-1.00%。需求：三氯氢硅报价周环比+0%，有机硅商场报价周环比-1.77%；铝合金商场报价周环比+0.71%。产量：工业硅均匀产量环比更动+2.73%，原生铝合金开工率环比更动+1.03%，再生铝合金开工率环比更动+0%；产量环比更动-1.93%。库存：本周工业硅库存环比更动-0.3万吨，原生铝合金库存环比更动-0.18%，再生铝合金库存环比更动-0.94%。

　　上周光伏物业现货商场阐扬寻常。提供：本周原料端硅粉代价周环比更动-1.00%，N型众晶硅复投料报价周环比+0.34%。需求：N型硅片报价周环比+0%；Topcon-183片报价周环比-0.63%；鸠集式N型182组件报价周环比+0%，散布式N型182组件报价周环比+0%。终端周度中标均价0.72元/瓦，周环比+0%。产量：众晶硅产量环比更动-4.84%，硅片产量环比更动+2.65%。库存：众晶硅总库存环比更动+1.66%，硅片库存环比更动+6..70%，片库存环比更动+7.09%，组件库存环比更动-2.05%。

　　【南华见识】工业硅提供端压力较大，下逛开工率整个有下滑趋向，整个处于供强需弱方式。众晶硅物业链整个减产累库，根基面偏弱；的确需众闭切行业战略。从危害角度启航，如今众晶硅期货震荡率远高于碳酸锂、工业硅等种类，整个危害水准较高，倡导投资者庄重加入，做好仓位独揽与危害对冲。

　　【盘面回想】上一生意日，沪铅主力合约收于17595元/吨。现货端，1#铅锭均价为17300元/吨。

　　【物业阐扬】即日，河北地域接上司环保部分通告，将对入厂车辆实行管控，此中邦五及邦五以下车辆不许可进厂，本地再生铅企业、铅蓄电池企业的废物和铅锭等运输均受到影响，运输周期拉长。

　　【主题逻辑】上一生意日，铅价高位震撼。河北环保限流使铅从区域性偏紧扩散至宇宙紧平均。提供上，高铅价虽晋升冶炼端利润，但产量的开释仍需必定时分。基差近几日接连走弱，一是现货商场上看待高铅价回收水准不高，二则是商场看待远期铅锭缺少有必定预期。正在需求维稳的条件下，短期内铅价支持高位震撼。