白银的工业用途市场对供应过剩的担忧有所缓解周内（12月1日至12月5日），邦内商品期货商场集体承压运转，板块间走势明显分解。玄色系与能源化工板块发挥疲软，而根本金属与

　　就邦内期货商场完全来看，能源化工板块，燃油周下跌1.35%、原油下跌0.11%；玄色系板块，焦煤周上涨0.14%、铁矿石下跌0.83%；根本金属板块，沪锡周上涨4.19%、沪铜上涨6.12%、沪铝上涨3.48%；板块，沪金周上涨0.76%、沪银上涨7.68%；农产物板块，鸡蛋周下跌1.10%、生猪下跌0.79%、豆粕下跌1.29%、棕榈油上涨1.31%。

　　周五深夜，现货白银价值向上触及59美元/盎司，大涨3.5%，再创史册新高，本年累计涨幅已横跨100%。COMEX白银期货价值日内大涨4%，报59.80美元/盎司。

　　近期白银期货振动率上升，10月从此已众次涌现单日涨跌幅超5%的走势。回忆2025年的邦际银价，从1月2日29.41美元/盎司的开盘价起步，银价一起狂飙，本年10月初次打破50美元/盎司，11月打破57美元/盎司，正强势亲切60美元/盎司的整数心境闭口。

　　库存方面，伦敦金银商场协会（LBMA）白银库存从2022年的3.1万吨降至2025年3月的2.2万吨，降幅达30%。邦内库存同样吃紧，截至2025年11月末，上期所白银库存跌破446吨，改革2016年从此最低秤谌，仅10月单月库存就节减超300吨。

　　供应端，2025年环球白银供应量估计为32056吨，同比仅微增1.5%，此中四时度矿端供应量进一步中断至6,887.81吨，较三季度消重1.61%。主产区墨西哥、秘鲁等邦因投资不够、劳工题目产量连续下滑，再生银产量占比仅18%且无明显擢升。

　　需求端，2025年环球白银需求估计为11.2亿盎司，虽同比消重4%，但工业需求发挥强劲，估计增进8%，此中光伏、5G和AI联系运用占比超40%。

　　银河期货商量员王露晨以为，白银本轮的异动是宏观面与根本面共振的结果，根本面成分发挥为白银ETF需求量连续回升、邦外里首要业务所库存连续消重或保持正在低位、海外1月期白银租赁利率仍处于史册上的偏高处所。往后市看，白银上方或仍有空间。

　　瑞达期货商量员廖宏斌以为，归纳来看，正在降息预期升温、白银库存连续处于低位以及工业需求维系韧性的众重成分共振下，估计白银价值将延续振动偏强走势。

　　近期，尿素商场展示期现价值同步走强的格式。11月26日从此，尿素期货价值连续攀升。12月4日，尿素期货价值冲高回落，主力合约最高达1710元/吨。

　　库存方面，尿素企业库存一连一个月下滑，目前邦内尿素企业库存总量正在135万吨相近，比较10月份库存高点已消重30万吨安排，且大批库存会合正在内蒙古、新疆等区域，主产区部门尿素工场库存已降至零。

　　供应方面，行业开工率因装备滞碍小幅下滑，周产量略有消重，但日均产量仍保持高位，集体供应富余。

　　需求方面，连续好转，本周复合肥企业开工率较前期显着回升，对尿素的采购需求增添。同时，冬储商场渐渐启动，经销商和下逛企业出手适量采购，储蓄冬季用肥。另外，出口需求也对邦内尿素商场变成肯定支柱。

　　金联创化肥领悟师王菲流露，不日尿素期货商场心绪尚可，上逛工场再次报停售，短线现货价值稳中偏强，尿素工场将赓续上调报价。

　　新湖期货尿素商量员姚瑶流露，方今下逛农需进入淡季，但是储蓄和复合肥采购等需求发挥尚可，尿素价值将以振动趋向为主。2026年上半年，农需进入旺季，尿素价值将有擢升的空间。持久来看，2026年邦内仍有多量尿素新产能等候投放，另日日产量将进一步上升，远期价值走势仍面对压力。

　　而商量员林静宜流露，前期储蓄需求的不休补仓以及复合肥工业需求的回升，加之部门出口需求的饱动，发动本周邦内尿素企业库存赓续消重，短期思量到部门气头企业泊车带来的供应减量，而下逛储蓄需求赓续饱动，估计尿素企业库存希望赓续小幅消重。

　　11月的末了一天，OPEC+召开聚会，重申其正在11月初作出的2026年一季度暂停增产的决断，同时声称会凭据商场情状渐进式增产165万桶／日。

　　前OPEC官员、现任Rystad Energy地缘政事领悟主管的Jorge Leon流露：“该构制发出的新闻很显着：正在商场前景缓慢恶化之际，褂讪重于扩张大志。”

　　OPEC+暂停增产的新闻布告后，商场对供应过剩的忧虑有所缓解。12月1日，邦际油价盘中涨逾2%，WTI原油和布伦特原油期货主力合约最高分离触及59.97美元／桶和63.82美元／桶。

　　银河期货领悟，OPEC+决断暂停增产，是正在杂乱形象下的前瞻性之举。它远非容易的挺价行径，而是对非OPEC+供应增进、环球经济增进不确定性以及地缘危害的归纳应对。原油商场的另日走向将取决于众种成分，搜罗环球经济增进的前景、美邦页岩油产量的改观、地缘政事大局的繁荣等。

　　齐盛期货领悟师高健流露，原油根本脸孔前姑且没有太大改观，对价值的影响已经以利空为主，短期其他成分扰动涣散了商场对根本面的眷注度。

　　四时度从此，地缘危害溢价上升、欧美汽柴油供应收紧等成分为原油价值供给了有力的支柱。目前原油的地缘危害溢价依然明显回落。

　　创设业方面，11月PMI正在低基数下展示“弱改正”特色，布局上分娩指数发挥弱于新订单。正在10月PMI大幅回落0.8pct至49%的后台下，11月创设业PMI仅较前月回升0.2pct至49.2%，实践PMI也仅回升0.2pct，集体发挥偏弱。分娩指数回升幅度有限，或源于前期库存累高仍对方今分娩组成管制。

　　非创设业方面，任事业PMI时隔1年降至中断区间，首要受前月高基数及本月假期效应消退的影响。从行业看，住户购物、住宿餐饮、交通运输、旅逛及体裁娱联系行业PMI较上月均有差异水平消重；房地产、住户任事等行业商务运动指数均低于临界点；但铁道运输、电信播送电视及卫星传输任事、钱币金融任事等行业商务运动指数均位于55%以上较高景气区间。

　　华泰证券流露，短期内，供需与价值仍是经济的两大眷注点。一方面来看，当月创设业展示被动去库状况，产需相闭略有好转，需求与库存对分娩的牵引或有所大白，但连续性有待巡视，消费、房地产等偏内生的需求有待深化；另一方面来看，价值指数有所修复，布局上前端强于后端。完全来看，提供(反内卷)、需求(财务+创设业周期)、本钱(原质料涨价)、调控(医改)等变量相配合，前端价值受益更显着，尔后端供需走势更为杂乱，弹性依赖需乞降经济的进一步传导。

　　中信证券领悟，归纳来看，正在海外需求改正、邦内计谋落地显效后台下11月创设业PMI小幅回升，分娩、需求、价值均分项周到改正，非创设业PMI则正在假期效应消退的影响下边际走弱。向后看，“反内卷”计谋效用正正在连续大白，叠加新型计谋性金融用具也希望为工业分娩带来连续支柱，根本面温和修复格式希望延续。

　　则以为，往后看，营业时局好转，对我邦创设业PMI形成的负面影响削弱，叠加新一轮政府增量资金料拉动内需，料提振商场决心，基修行业亦希望筑底回升

　　甲醇：目前伊朗境内近70%的装备依然或即将进入检修，进口量预期缩减，远月价值升水。然而短期沿海库存已经偏高，中旬到港预告保持高位，库存有用去化估计正在中下旬安排。同时沿海MTO装备即将进入泊车检修，短期内供需根本面已经偏弱，甲醇商场或保持稳中振动走势。（邦信期货）

　　铁矿石：近期铁矿石业务的根本面权重略上升，但跟着工业链抵触的低重、钢厂利润的回升，和冬储原料补库的刚性需求的巩固，估计铁矿石价值下方空间有限。而且跟着宏观周的到来，价值对宏观面的业务权重也许上升。（南华期货）

　　铜：大幅上行并创史册新高后，12月铜价大约率高位宽幅振动。一方面，前期众头利润丰富，任何宏观或心绪层面的扰动都也许触发赚钱完毕需求，使期价正在前高相近一再拉锯；另一方面，精矿供应偏紧、加工费仍处于低位、库存偏低等成分束缚了价值回调的空间。美联储议息聚会结果、美邦和中邦的经济数据以及海外金融商场振动，城市直接影响铜价。（金瑞期货）

　　鸡蛋：养殖端连续亏蚀使得补栏踊跃性下滑且老鸡舍弃量有所增添，蛋鸡存栏小幅回落，商场气氛略有好转。且现货价值连续偏低，养殖端仍处于亏蚀状况，商场补栏踊跃性欠佳，利好远期价值。总体而言，商场博弈于弱实际与强预期之间，短期近月合约或处于宽幅振动状况。（瑞达期货）