铜陵有色认为供需基本面将持续向好2026年头，上期所白银期货主力合约价值强势打破20000元大合，年头至今最上升幅超38%。然而，主力席位净众单持仓量自2025年12月下旬以还接续裁汰，显示墟市看众心情趋于留意。上期所近期众次提示危险并调动交往条例，压抑太甚取利。彭博商品指数下调白银权重，或加剧墟市扔压。假使云云，天风证券等机构仍对白银墟市持乐观立场，以为供需根本面将接续向好。

　　上期所白银期货主力合约正在2026年头强势打破20000元大合，年头至今最大涨幅已赶过38%。然而正在这波价值狂飙背后，期货墟市持仓却涌现天差地别的现象，上期所白银期货主力席位的净众单持仓自2025年12月下旬以还接续裁汰。那么，这种景象真相意味着什么？白银后市又面对哪些变数？

　　白银墟市正通过史乘性时间。2026年1月14日，伦敦现货白银价值一度强势打破93美元/盎司，邦内沪银期货主力合约也一度站上23000元/千克高位。

　　正在白银涨势接续炎热之际，墟市的另一边却体现差别现象：上期所白银期货主力席位的净众单持仓量却正在接续低落。

　　iFinD数据显示，沪银期货众、空持仓量前5名席位的净众单数目从2025年12月22日的77781手，疾速低落至本年1月14日的16430手，而这个数据仍旧处于近一年的低位。同时，沪银期货众、空持仓量前10名席位的净众单数目，和众、空持仓量前20名席位的净众单数目也体现疾速低落态势。

　　一边是白银期货价值的节节攀升，另一边则是主力席位的净众单持仓量接续低落。这真相意味着什么？

　　对此，恒富证券首席经济学家周聪默示，暂时白银涨幅过大，前5名的众头开头减仓，同时空头加仓扩张，净众头就开头裁汰了，这意味着墟市看众的心情开头留意了。

　　本质上，价值接续攀升，但主力席位净众单持仓量却接续低落的景象正在黄金期货墟市上仍旧众次上演。比来的一次则是2025年10月17日正在黄金期货价值打破1000元大合时，详睹每经血本眼正在2025年10月17日的作品《邦内金价打破千元大合！机构却鳞集预警，头部期货席位接续减持众单》。而2025年10月17日之后，沪金期货价值也迎来了一波调动，从2025年10月17日的高点1001元/克，一度跌至2025年的10月29日的894元/克。

　　不外，值得属意的是，当时的沪金期货正在历程近两周时刻的回调之后，又重拾上涨趋向，并于近期再度向上打破1000元大合。

　　除了墟市变得留意，上期所近期也是众次报告或通告提示危险。如1月7日，上期所公布6条报告或通告，提示白银的投资危险，以及对涨跌停板、包管金比例等实行了调动。此前，上期所仍旧对白银期货交往包管金比例、涨跌停板幅度、日内限仓数目、交往手续费实行了收紧。上期所此举指向贵金属墟市取利性资金，意正在压抑太甚取利心情，指示墟市理性投资。

　　彭博商品指数下调白银和黄金的权重，或是近期墟市变得留意的身分之一。彭广博宗商品指数是大宗商品投资范围寻常运用的基准指数，截至2025年10月，跟踪该指数的资产范畴已亲热1090亿美元。

　　2026年该指数的年度权重调动期为1月8日至14日。本次权重调动涉及的资金范畴相当广大，而2026年白银期货的对象权重从9%下调至略低于4%，黄金的权重也被大幅下调。

　　看待彭博商品指数下调白银和黄金的权重，摩根大通正在2025年12月对此次权重调动惹起的扔售范畴实行了量化测算，以为白银将继承深重的扔售压力，该机构以为，2026年白银面对的扔售压力比2025年更为明显。

　　申万宏源期货研报默示，彭博商品指数调动权重对黄金影响不大，白银或相对承压，但短期调动不改贵金属永远上行趋向。中信期货以为，彭博商品指数权重调动的阶段性扰动已消化，金银正在活动性宽松远期预期、顺周期交往与资源安乐忧闷共振下，合座支柱震撼偏强体例。白银高摇动状况或延续，需警卫摇动放大靠山下的阶段性回撤危险。

　　假使白银价值近期涌现大幅摇动，墟市也涌现少许留意信号，但暂时墟市也不乏对白银墟市的乐观主张。

　　天风证券研报以为，2025年的中心是正在降息周期开启白银估值扩张周期的本原上，由高交割需求激发的现货活动性危殆开释出银价的弹性，而底层逻辑来自环球经贸体例改观带来的实物持有需求。2026年，天风证券以为这两条逻辑希望延续，接续鞭策银价向上跃升。

　　安全证券以为，从白银订价框架来看，2025年银价上涨受到金融属性及工业属性的双重驱动。特朗普政府带来的不确定性、美邦债务题目接续以及科技财富主导职位弱化共振演绎下，美元信用估计将进一步走弱，白银货泉属性希望接续驱动。其余白银长周期供应端刚性接续，海外制作业重筑希望掀开需求空间，供需根本面接续向好。

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