是中国铝土矿供应最主要的来源？贵金属交易中心官网进入5月此后，氧化铝自史书低位反弹，慢慢上涨至一个月高位。上周五，根基面突传利好，期价盘中疾捷拉升并触及涨停。

　　氧化铝大幅反弹，合键受几内亚矿业战略扰动吗？几内亚采矿证打消题目会对供应端发生什么样的影响？目前邦内氧化铝企业开工怎样？供应端压力较前期有削弱吗？短期氧化铝强势状况能延续吗？另日必要要点合切哪些影响身分？文华财经【机构会诊】板块邀请氧化铝期货专家为您细致论说。

　　氧化铝大幅反弹，合键受几内亚矿业战略扰动吗？几内亚采矿证打消题目会对供应端发生什么样的影响？

　　中邦期货投资商酌部高级研商员 刘培洋：凭据Mysteel报道，外地时刻5月16日上午，几内亚矿业局对Axis矿区下达停工指令。该矿区包蕴顺达矿业等矿业公司，涉及产能约4000万吨/年，2024年实产2300万吨（合键包罗顺达1300万吨、中电十一局1000万吨），目前克复时刻不明。这是继5月15日几内亚政府吊销46家矿业公司采矿证后 ，铝土矿提供扰动的进一步升级。受此影响，上周五晚间，氧化铝期货众个合约大幅上涨，盘中最高一度触及涨停。

　　中银邦际期货研商商酌部有色高级研商员 刘超：几内亚是环球最大的铝土矿分娩邦之一，2024年其铝土矿产量达1.4亿吨，占中邦进口量的69.4%，是中邦铝土矿供应最合键的由来。2025年5月14日，几内亚政府发外打消众项铝土矿采矿特许权以及工业和半工业开采许可证，此举旨正在巩固对未启动开采大概可证运用不够的矿区索赔或特许权的接收力度，这对这个环球第二大铝土矿分娩邦的大型运营商而言是一种警示，开释出巩固对合键运营商拘押的信号。另外，几内亚即将进入雨季（5月至10月），铝土矿发运量一样会因降雨节减，进一步加剧供应操心。这些身分协同导致市集预期铝土矿供应将节减，从而胀励氧化铝价值大幅反弹。

　　金瑞期货 冯娜：氧化铝的反弹我方向于分两个阶段看，一是2700以下低位反弹回到3000相近，我以为是供应端的减量导致现货市集偏紧，期现倒挂激发仓单的置备热心和仓单库存压力消化，导致期现价值回归；二是3000以上的这一段，我方向于是矿和邦内个人氧化铝厂存正在超预期减产危急，导致的避险性上涨。从目前的境况看，几内亚的采矿证取绝望端境况下大概导致矿过剩的预期被证伪，以是远端价值前期基于看跌矿价的做空交往变的逻辑不顺，然而远端价值看下来咱们方向于正在3200相近也会有压力，合键是咱们方向于尽头减产的境况下大概崭露的境况是矿然而剩但AO的产能产量如故有过剩的大概。

　　中邦期货投资商酌部高级研商员 刘培洋：据SMM数据，截至5月15日，寰宇冶金级氧化铝修成总产能10922万吨/年，运转总产能8412万吨/年，寰宇氧化铝周度开工率较环比下调2.66个百分点至77.02%，主因广西贵州地域检修减产较为聚集。目前，氧化铝开工处于年内低位，检修产能较众，供应压力削弱，现货货源收紧，库存崭露显着下滑。

　　中银邦际期货研商商酌部有色高级研商员 刘超：邦内氧化铝企业开工率下滑，合键来历是利润大幅回落。据SMM数据，2025年4月我邦氧化铝企业均匀开工率为84.6%，低于3月的86.1%和2月的86.7%。氧化铝利润从2024年12月的2600元/吨下滑至前期最低83元/吨，虽近期有所反弹至280元/吨，但寰宇边界内一律凭借外购铝土矿实行加工的分娩企业仍处于亏空边际。另外，前期准备投产的项目个人崭露延期，4月我邦氧化铝产量环比下滑6.17%，氧化铝产量高伸长的预期出手崭露转嫁。

　　金瑞期货 冯娜：方今氧化铝的行业开工依然正在低位，年化的产能如故正在8600w相近，减产检修的产能5月中下旬依据准备会联贯启动、增量项目根基也是5月底渐渐功绩产量，边际上的供需会从缺口300w相近克复到均衡相近。

　　中邦期货投资商酌部高级研商员 刘培洋：短期来看，铝土矿扰动叠加提供端减少，氧化铝市集心绪回暖，有利于价值反弹修复。但中期来看，供应过剩的预期仍正在；据SMM数据，2025年邦内将有1140万吨新增氧化铝产能投产，海外印度和印尼估计将有400万吨新增产能，广大于电解铝需求增速。氧化铝价值体验一轮大幅下跌后，行业利润大幅收紧，乃至转为亏空，另日或将缠绕本钱相近运转，最大的危急仍正在于供应端，比如几内亚铝土矿供应受限或者新增产能投产进度不足预期等。

　　中银邦际期货研商商酌部有色高级研商员 刘超：短期氧化铝强势状况希望延续。目前氧化铝下逛电解铝企业的开工率仍旧正在97%的高位，且从时节性特性看，电解铝的高开工会继续到9月份。几内亚的战略扰动仍正在发酵，供需错配对短期氧化铝价值组成赞成。

　　另日必要点合切以下身分：几内亚战略的后续转机，几内亚政府是否会进一步伸张采矿证打消边界，以及合系矿区的复产境况。邦内氧化铝新投产能境况，需合切前期因利润下滑而延迟的项目是否会因价值反弹而加疾复产。电解铝开工率的变动，电解铝的高开工率是氧化铝需求的首要维持，需合切其后续变动。其他供应取代境况，如印尼、越南等邦的铝土矿供应境况，以及再生铝产能的晋升境况。

　　综上所述，几内亚矿业战略扰动是方今氧化铝价值大幅反弹的合键来历，其采矿证打消题目对供应端发生了明显影响。邦内氧化铝企业开工率下滑，供应端压力有所削弱。短期氧化铝强势状况希望延续，但需合切几内亚战略转机、邦内产能变动及电解铝开工率等环节身分。

　　金瑞期货 冯娜：咱们感到氧化铝价值粗略率底部是睹到了，由于前期2700以下的价值根基正在70的矿的80%的分位线以下，相当于咱们以为价值依然跌的相比拟较深了。然而氧化铝行业的产能过剩题目正在没看到有用的战略之前如故需要超越，以是价值往上的空间咱们看的并不高，很大概现货3300相近会有些压力。短期的价值咱们感到如故以强势为主，后续咱们感到氧化铝如故适合逢低买为主，一方面是另日邦内的氧化铝存正在战略性减量的危急，另一方面是矿端本钱有隐形晋升的危急，咱们也正在合切古代出口矿的邦度对矿战略的更新。