沪银周下跌0.80%、沪镍下跌0.48%、沪铜上涨0.73%；农产品板块—博弈大师官网周内（8月11日至8月15日），邦内大宗商品期货涨跌纷歧，碳酸锂、棕榈油领涨，集运欧线领跌，玄色系板块与基础金属板块小幅轰动。

　　就邦内期货市集详细来看，能源化工板块，燃油周下跌2.71%、原油下跌0.71%、碳酸锂上涨12.92%；玄色系板块，焦炭周下跌0.26%、焦煤上涨0.24%、铁矿石上涨0.32%；基础金属板块，沪银周下跌0.80%、沪镍下跌0.48%、沪铜上涨0.73%；农产物板块，生猪周下跌1.66%、豆粕上涨1.39%、棕榈油上涨5.11%；航运板块，集运欧线%。

　　周内，宁德时间正在互动平台确认枧下窝矿因采矿许可证到期停产，市集对碳酸锂供应忧虑发酵，碳酸锂价钱大幅上涨。

　　供应端，枧下窝矿停产，市集对其他7家采矿证未到期的矿企是否会停产有分别预期，另外青海中信邦安盐湖停产，供应端的扰动仍未平息。目前宜春锂矿停产因为锂辉石产线填充，以及加工场自有原料库存，现阶段影响有限，碳酸锂周度产量再改进高，供应压力保护。6月智利出口中邦碳酸锂约1.02万吨，7月海外供应压力较小。2025年7月智利碳酸锂出口数目为2.09万吨，环比填充43%，同比填充4%。个中出口到中邦1.36万吨，环比增33%，同比省略13%。

　　需求端，7月，新能源汽车及锂电需求同比增速有所放缓，需求仍处于高位。汽车产销诀别实行124.3万辆和126.2万辆，同比诀别伸长26.3%和27.4%。动力电池装车量55.9GWh，环比低重4.0%，同比伸长34.3%。个中磷酸铁锂电池装车量44.9GWh，占总装车量80.4%，环比低重5.3%，同比伸长49.0%。另外，下半年消费旺季邻近，8月主机厂将最先备货，从而拉动对动力电芯的需求；澳洲、欧洲户储补贴策略动员海外增量开释，储能需求仍依旧强劲伸长态势。

　　库存方面，本周邦内库存小幅去库，邦内碳酸锂周度库存报142256吨，环比上周-162吨（-0.1%），库存闭键由加工场向中下逛枢纽滚动；广期所碳酸锂注册仓单无间回升至超2万吨。

　　混沌天成商量院示意，具体来看，碳酸锂供需方式尚未富裕改良，正在供应端扰动落地前，碳酸锂价钱估计保护激烈颠簸。后续若产量缩减被证明，碳酸锂价钱或仍有上行空间，若锂辉石产线产量延续上升填充减量，则碳酸锂价钱或有回调。

　　五矿期货阐述师同样以为近期供应侧将是市集中心，音信面带来的心思颠簸明显大于基础面本色改变，锂价回升将动员非洲、澳洲等地硬岩资源供应，添补邦内矿山缺口，邦内碳酸锂去库幅度有待调查。方今资金博弈不确定性高，创议取利资金留心寓目，碳酸锂持货商勾结自己谋划可应时左右进场点位，后市需提神工业链音信和市集气氛。

　　海证期货阐述师提到，除了曾经落地的减产外，下一个环节时点是9月30日储量核实陈诉提交，正在此时间须要闭心冶炼厂坐褥变化，其将会填充行情颠簸。从永远来看，海外锂矿仍正在上调2026财年产量方针，并进一步压低单元FOB现金本钱。叠加邦内也有新项目正在投产，云母端若产生大领域减产，拉动价钱抬升后会吸引辉石产线产量开释（目前周度开工率66%），于是碳酸锂价钱正在上方也会有压力。

　　周内原油价钱延续偏弱走势，布伦特原油本周下跌0.29%，收66.13美元/桶；美原油下跌0.33%，收63.14美元/桶。

　　供应端，EIA周报显示，美原油产量1332.7万桶/日，环比变化0.32%，同比变化0.20%；美原油净进口量334.3万桶/日，环比变化26.44%，同比变化32.19%。需求端，美邦炼厂加工量为1718万桶/日，环比变化0.33%，同比变化4.33%；美邦炼厂开工率为96.4%，环比变化-0.5pts，同比变化4.9pts；中邦主营炼厂开工率为82.65%，环比变化0.3pts，同比变化5.7pts；山东地炼开工率为47.52%，环比变化0.7pts，同比变化-2.5pts。

　　库存方面，美邦至8月8日当周EIA原油库存 303.6万桶，预期-27.5万桶，前值-302.9万桶；EIA俄克拉荷马州库欣原油库存 4.5万桶，前值45.3万桶；EIA计谋石油贮备库存 22.6万桶，前值23.5万桶。

　　三大闭键能源机构正在8月报中对原油需求端没有明显调动，但IEA和EIA持续第二个月大幅上调了包罗非OPEC+供应正在内的供应预期。EIA8月报估计布伦特原油价钱将正在接下来几个月内大幅下跌，闭键因为OPEC+决心加疾增产步调导致石油库存填充。IEA持续第二个月下调预期，以为跟着需求伸长放温和供应填充，环球石油市集来岁正朝着创记录的过剩倾向发达；OPEC以为，环球经济处于牢固伸长轨道，来岁需求加快伸长以及非OPEC+供应伸长削弱有助于OPEC+增产重夺市集份额。

　　8月13日，中邦邦民银行宣告7月社会融资领域存量统计数据陈诉。陈诉显示，7月新增社会融资领域为1.16万亿元，同比众增0.39万亿元。7月社会融资领域存量同比9%，前值8.9%。

　　各分项中，实体信贷同比偏弱，政府债融资同比显然改良。对此，邦泰海通梁中华宏观商量团队以为，一方面，有用需求须要进一步提振；另一方面，也要看到事迹观察、企业滚动性压力减轻以及“反内卷”配景下金融机构领域情结慢慢淡化的功用。

　　从存款端看，企业滚动性改良及近期本钱市集决心回升动员M1上升，财务付出加疾推高M2增速回暖，铰剪差收窄响应各项策略有用提振了市集决心，使得资金轮回效力晋升。从融资端看，企业贷款体现总量裁减但构造分裂的特点，中持久贷款疲软；7月份住民中长贷、短贷均低于近五年均匀程度，地产市集疲软。

　　梁中华宏观商量团队还指出，值得留意的是，对待权利资产而言，除了两融资金的饱吹，住民“存款搬场”景色正在本月数据中也有再现，后续闭心其延续性。

　　长城证券工业金融商量院蒋飞宏观团队以为，总体看，滚动性显然改良，信贷受时令要素颠簸较大，具体评估6月和7月新增贷款同期比拟仅小幅下滑。目前正处于政府加杠杆、个人部分去杠杆的协调化债进程，下一步须要进步财务付出效力，依旧需求牢固。目前来看本年政府发债节律过疾，若后续未增发万分邦债，政府发债速率可以放缓，社融增速或将承压。

　　广发证券郭磊宏观团队以为，7月信贷与M1指示倾向纷歧，注脚两者对宏观面的照射均存正在必然的过错，信贷更加是冲量月份后的信贷容易受扰动颠簸较大，M1增速有基数效应影响且驱动对照众元。勾结高频数据、已披露的PMI和BCI数据、出口数据来看，目前外里需有所分裂、量价有所分裂，但并非信贷或M1所指向的单边景象。“同时值得留意的是，正在7月信贷数据低位后，钱银和金融策略牢固融资需求、饱吹数据修复的概率上升，‘两重’项目开工正在加快中，一面消费贷、任职业谋划主体贷款贴息策略刚才落地，后续其影响有待进一步伐查。”

　　CPI同比低于市集预期，重点CPI超预期上涨。运输任职、运输产物、家用家具和打扮价钱拉动7月CPI伸长；重点折务中医疗任职中的牙医分项与交通运输任职中的机票分项外示强劲；家用电器、一面电脑等局部受闭税影响的商品价钱有所回落，响应闭税对商品、对通胀的影响可以正在7月进一步清楚；具体来看，7月CPI数据通报的信号是闭税传导照旧偏慢，任职需求尚未显然放缓。

　　资深宏观阐述师陈嘉荔以为，美邦脉轮加税具有许众迥殊性，例如对外涉及邦度极度普通，中心有较长光阴的博弈、重复和暂停期，美邦进口商可以正在初始阶段继承更大比例闭税本钱，加税邦企业“抢出口”时间也容易以价换量等，均填充了研判价钱传导题目的丰富性。估计闭税对商品的影响会正在异日数月无间再现，但本次通胀数据外示温和必然水准低落美联储防守性降息的门槛。

　　蒋飞宏观商量团队提到，8月1日更新的7月份美邦密歇根大学1年通胀率预期较上月低重0.5个百分点至4.5%，5年低重至3.4%，通胀预期回落但仍处于史书高位。从数据来看，通胀预期没有传导到物价程度，但高预期的危机照旧较大。因为8月7日美邦对未完毕营业订定的邦度加征新一轮更高闭税，形成的潜正在通胀危机以及营业前景有待调查。

　　梁中华宏观商量团队则示意，方今市集对美联储年内3次的降息预期或过于乐观。一方面，后续就业数据或仍有可以对市集降息预期带来扰动；另一方面，正在重点折务通胀粘性仍强、闭税与移民仍将对通胀延续发作影响的情状下，美联储正在通胀与就业两难抉择下或难以持续降息。接下来，8月就业数据以及杰克逊霍尔央行年会将是观测美联储钱银策略决定的要紧事故。

　　燃油：截至8月13日当周，新加坡陆上燃料油库存录得2464.5万桶，环比前一周省略167.4万桶（6.36%）；富查伊拉燃料油库存录得741.6万桶，环比前一周省略224万桶（23.2%）。受供应充分及现货船货逐鹿性报价影响，新加坡低硫燃料油现货升水下跌至四个众月新低。跟着西方套利船货接续抵达新加坡，8月新加坡区域库存压力较大。高硫方面，供应照旧充分，同时夏日发电需求慢慢消退对基础面维持也会削弱。美联储降息预期希望提振市集需求，音信方面，美联储主席候选人戴维·泽沃斯周四示意，他以为美联储准许降息的光阴曾经晚了。美联储官员们不该当被7月份坐褥者价钱指数PPI显示的经济数据高于预期所吓倒。相反，他看法美联储现正在就采纳激进的宽松策略，以此来防范劳动力市集放缓，并实质上助助成立100万个就业岗亭。具体来看，原油市集避险心思升温，市集守候进一步的指引，油价从低迷中有所反弹，仍需闭心会叙的最终走向。从基础面来看，不太看好高、低硫后续进一步上行的空间，闭心油价正在地缘大势不稳配景下可以的颠簸。（光大期货）

　　焦炭：基础面/盘面：黑链上下逛利润博弈中，焦钢博弈加剧，焦炭第五轮提涨落地，但前期钢厂通过向上逛索取利润使适当前结余向好，上周钢厂结余率环比小幅上涨至65.37%，以致钢厂减产意图不强，上周长流程铁水日均产量小幅回落至240.71万吨，仍处于中性偏高程度。焦炭需求维持小幅上移。“反内卷”和“饱吹落伍产能有序退出”的工业面利众要素正在盘面已历经第一轮富裕来往，黑链方今来往逻辑切换为宏观工业策略与基础面的双轮驱动。01合约期价仍处于上行通道中，前期受市集心思重复以及资金博弈加剧的影响颠簸激烈，方今止跌企稳。（恒泰期货）

　　沪镍：沪镍反弹，市集交投灵活。邦内反内卷题材进入尾声，而基础面相对较差的镍将加快回归基础面。金川升水2350元，进口镍升水350元，电积镍升水50元。高镍铁报价正在921元每镍点，近期上逛价钱维持削弱。库存来看，镍铁库存基础持平允在3.3万吨，纯镍库存降千吨至3.9万吨，不锈钢库存降0.1万吨至96.6万吨，但具体职位仍高，闭心去库结果迹象。（邦投期货）

　　生猪：从邦务院音讯宣告会揭晓的数据来看，二季度末生猪存栏环比与同比填充2%独揽，因为二季度生猪屠宰量高于昨年同期，这意味着下半年生猪出栏将高于昨年同期，但略低于其他年份，切磋到目前猪价明显低于昨年下半年同期的15-21元程度，方今供需冲突并不杰出，变数更众正在于后期出栏体重。从环比角度看，因为昨年10月仔猪价钱上涨带来能繁母猪配种填充，勾结农业屯子部生猪存栏数据来看，8月之后生猪出栏量希望环比回升，这希望压抑生猪现货价钱，但因为二季度生猪出栏量同比填充，且生猪出栏体重环比低重，提前开释局部供应压力，这意味着生猪现货下方空间亦有限。综上所述，估计近月更众闭心出栏体重与节律，直接挂钩现货与基差，远月万分是年后合约则须要重心提神邦度生猪反内卷策略落地的情状，万分是个中驾御新增产能及其出栏体重，如能确实落地，则远月希望取得必然维持。（广州期货）