初学股市的基本知识并得到相当回报”沃伦·巴菲特曾说：“有史以还，合于投资的最佳著作即是《伶俐的投资者》。”这句话从他口中说出来，分量不轻。但假如你认为这本“投资圣经”是教人奈何抓涨停板、奈何抄底遁顶，那就大错特错了。

　　本杰明·格雷厄姆写这本书，与其说正在讲“方法”，不如说正在叙“心法”。他开篇就点明：“对付理性投资，精神立场比喻法更紧张。”这话正在此日看来，已经像一盆冷水，浇正在那些成天盯着K线图、追赶热门的散户头上。

　　格雷厄姆把商场到场者明确划分为“投资者”和“渔利者”。他说，投资者是那些“基于周全领会，确保本金安宁和如意回报”的人；而渔利者，则是正在赌商场震撼。挖苦的是，大大都人认为我方是正在投资，实在只是正在渔利。

　　好比，当股票大涨时，大师簇拥而入，感应这是“投资机遇”；当商场低迷时，反而门可罗雀。格雷厄姆对症下药：“如不贯注思虑，这些意睹正在过去好像很有理由，但现正在要么不确切，要么因破例太众而毫无用途。”这话放正在此日A股或美股的狂热中，已经逆耳。

　　格雷厄姆把投资者分为两类：“防御型”和“抨击型”。防御型投资者，说白了即是不念花太众时分讨论股市的人，好比凡是上班族或退歇人士。他的提议极其简略：散开持有上等级债券和一批合键公司的凡是股，比例各占一半，然后按期调剂。

　　这种计谋看似普通无奇，却暗含深意。它强迫你正在商场高点时卖出部门股票，正在低点时买入，实质上是一种“死板式高掷低吸”。格雷厄姆说，这种法子虽不行让你暴富，但能助你“保留本钱，避免急急失误，并取得相当回报”。念念那些正在牛市颠峰加仓、熊市割肉的散户，这种“懒人计谋”反而更或许乐到结果。

　　对付首肯花时分讨论的人，格雷厄姆提出了“抨击型投资”。但他并不鞭策盲目追赶热门股，反而夸大要去找“低价证券”——那些价值低于内正在代价的股票。他称之为“用40美分买1美元的东西”。

　　这种计谋须要耐心和勇气，由于低价股往往呈现正在商场扫兴时，或是那些被看轻的行业。好比他正在书中举例，大西洋和盛世洋茶叶公司的股票曾正在1938年暴跌至36美元，但其后代价回归，涨幅惊人。这背后是一种反人性操作：正在别人惧怕时贪念。但格雷厄姆提示，这类机遇须要深化领会，不是新手能容易操纵的。

　　格雷厄姆对商场震撼有个经典比喻：商场就像一位“商场先生”，每天跑来给你报价，有时乐观，有时扫兴。假如你被他牵着鼻子走，就会陷入追涨杀跌的轮回。真正的投资者应当操纵他的心思——正在他扫兴时买入，乐观时卖出。

　　但实际中，众少人成了“商场先生”的奴隶？2020年美股熔断时恐怖掷售，2021年泡沫化时又跟风买入，恰是格雷厄姆笔下“非理性”的写照。他说：“投资者最须要而又最缺乏的品德，是金融汗青的认识。”换句话说，忘怀汗青的人，必定重蹈覆辙。

　　格雷厄姆正在1960年代就张望到，商场进入了一种“新时间”叙事——人们以为经济会长期延长，熊市已成汗青。但他警戒，这种念法和1929年大萧条前的狂热墨守成规。公然，之后美股经过了1970年代的滞胀和2000年的互联网泡沫离散。

　　此日，咱们同样活正在“AI革命”“永远牛市”的叙事中。格雷厄姆的话已经警醒：“假如一切人都正在做显而易睹的事，你就赚不到钱。”当投资变得过于简略和乐观时，危险往往最高。

　　格雷厄姆的灵敏，归根结底是教人坚持肃静和独立。他说：“投资艺术有一个特性，生手用最小悉力就能博得可托结果，但念超越均匀水准，须要更众灵敏和压迫。”这句话戳破了众少人的幻念？总念走捷径，最终却走了弯道。

　　这本书写于半个众世纪前，但人性的贪念与惧怕从未改良。或者正如格雷厄姆所说：“人性基础是类似的。”而伶俐的投资者，恰是那些正在哗闹中守住理性的人。

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