低于同期压榨预估量（2700万吨）2025年11月4日周内（10月20日至10月24日），邦内期货市集能化、玄色系领涨，而贵金属板块明显下跌。

　　就邦内期货市集实在来看，能源化工板块，燃油周上涨5.89%、原油上涨6.17%；玄色系板块，铁矿石周上涨0.39%、焦煤上涨2.62%、焦炭上涨2.70%；根基金属板块，沪锌周上涨1.85%、沪铜上涨1.88%、沪铝上涨1.43%；贵金属板块，沪金周下跌2.93%、沪银下跌2.83%；农产物板块，鸡蛋周上涨4.49%、生猪上涨0.20%、豆粕上涨1.59%、棕榈油下跌2.56%。

　　焦煤期货开启一波上涨行情，近期焦煤期货主力2601合约自10月15日往后上涨超10%。

　　供应端，乌海区域环保及安监战略再度加厉，乌达区域3个采空区管理项目及片面露天煤矿停产，涉及产能占外地原煤供应的30%；目前采空区管理项目虽规复出卖，但分娩尚未重启且规复时代待定，进一步限制区域供应。同时，近期煤矿琐屑事件仍有发作，叠加区域性太平管控加强，焦煤供应展现限制缩减态势。

　　需求端，房地产投资、开工、出卖数据同步承压，拖累钢厂成材出货节律放缓，钢材价钱支持偏弱运转；大都钢企因成材出卖不佳导致利润压缩，对原料端采购让利愿望偏低，近期铁水产量小幅下滑，短期需求动能略有削弱。

　　库存方面，原煤库存环比裁汰18.3万吨至443.1万吨，创下近8个月新低；精煤库存裁汰15.9万吨至189.5万吨，较昨年同期降幅进一步扩充至34.79%。供需两头的反向蜕变赓续加强市集偏紧格式，为焦煤价钱供给较强支持。

　　华闻期货以为，归纳来看，焦煤供应收紧预期赓续升温，如今铁水产量仍处高位支持刚需，片面下逛采购安顿存正在加添预期，叠加煤矿减产带来的库存去化态势，进一步加强市集看众心绪，短期焦煤或动摇偏强。

　　金瑞期货则默示，纵然钢需实际和预期偏弱，但如今双焦根基面总体展现紧平均，跟着11月中心太平分娩稽核巡逻邻近和煤炭冬储需求开释，供需存正在进一步收紧的预期，支持价钱坚挺运转。

　　东海期货玄色金属首席筹议员刘慧峰以为，9月下旬至10月，焦煤市集的要紧生意逻辑是煤矿产量回升以及钢材需求偏弱，10月下旬生意逻辑将慢慢转向宏观预期改革、“反内卷”战略推动以及安监战略加码。同时，宏观成分和需要成分将是焦煤市集的要紧生意逻辑，估计上涨趋向仍会一连。

　　近期，豆粕期货价钱赓续下跌，主力2601合约周三盘中一度下探至2852元/吨，较8月中旬的高点回落10%。但周四邦内豆粕期货市集强势反弹，盘旋节后市集低迷形态。

　　供应端，9月大豆进口1287万吨，同比加添13.18%；1-9月大豆进口8618万吨，同比加添5.31%，均为史乘同期最高。进口大豆洪量到港使油厂大豆库存赓续累库，钢联显示截至10月17日，样本油厂大豆库存768.7万吨，同比增幅27.49%；豆粕库存虽有下调，要紧受节后下逛补库影响，而豆粕库存97.62万吨，同比增幅4.16%。油厂大豆及豆粕的高库存实际使得豆粕现货萎靡。

　　正信期货以为，中美合税蜕变是如今豆粕市集的合心热门，但其影响仍具有阶段性，正在环球大豆供应过剩的布景下，美豆及连粕价钱中永远仍将处于低位运转。

　　中州期货农产物剖析师吴晓杰默示，四时度邦内进口大豆到港量估计逐月降落，10—12月总到港量约2460万吨，低于同期压榨预计算（2700万吨），邦内大豆市集或进入去库阶段。四时度买船进度偏慢，来岁一季度进口大豆供应有限，后期市集供应可以偏紧。

　　新湖期货农产物剖析师刘英杰以为，豆粕期货价钱走势与美豆背离。中美生意摩擦升级对美豆影响有限，内盘豆粕期货缺乏利众支持。美邦政府“停摆”导致USDA数据宣布断绝，美豆无法酿成趋向性行情。

　　北京时代10月24晚间，美邦劳工统计局揭晓了9月消费者价钱指数（CPI）讲演，此中显示，美邦9月CPI同比增加3%，低于市集预期的3.1%，前值为2.9%；环比增加0.3%，亦低于市集预期的0.4%，前值为0.4%。

　　因为美邦联邦政府“停摆”已进入第方圆，9月消费者价钱指数推迟了一个众礼拜才宣布，本次CPI讲演是美邦联邦政府“合门”岁月独一许诺宣布的官方经济数据。该数据也可以是美联储10月28日至29日召开钱银战略聚会之前能得到的结尾一个紧急官方经济数据。

　　美邦9月CPI数据揭晓后，三大指数期货上涨。截至收盘，道琼斯指数期货涨1.02%，标普500指数期货涨0.77%，纳斯达克100指数期货涨1.04%。贵金属方面，COMEX黄金期货跌0.37%，报4130.11美元/盎司；COMEX白银期货跌0.53%，报48.44美元/盎司。与此同时，生意员加大对美联储年内还将降息两次的押注。与美联储战略利率挂钩的期货合约还显示，市集对美联储正在来岁1月聚会进取一步降息的预期也正在升温。

　　民生证券以为，9月重点通胀希望延续温和上涨态势，这也意味着市集根基订价的10月降息预期难以逆转。短期来看，美联储关于就业市集危害的衡量刹那抢先了通胀，近期鲍威尔也众次夸大，劳动力市集产生越来越众疲软迹象，即使正在停摆岁月缺乏政府数据的情景下，就业下行危害已鲜明上升。

　　摩根士丹利产业管束的Ellen Zentner默示，“低于预期的CPI与政府合门岁月咱们从私家数据中看到的满堂情景相同——险些没有迹象显示通胀正在飙升或劳动力市集正在断崖式下滑”。她说：“对一个专心于严慎‘危害管束’的美联储来说，这意味着下周将再次降息，之后很可以再有更众。”

　　橡胶：环球自然橡胶产区处于割胶期，云南产区割胶平常，原料供应尚可，受期现市集强劲启发，原料收购价钱依旧坚挺；海南产区降水气象扰动赓续，岛内割胶功课尚未规复，稀罕胶水产出荒凉，外地橡胶加工场实质原料可收购量较为有限，收胶愿望广泛不高。青岛口岸总库存展现去库态势，保税库及凡是生意库均去库，凡是生意库去库幅度超预期。节后轮胎企业产能诈欺率规复，启发轮胎企业产能诈欺率鲜明晋升，下逛凡是生意库提货鲜明加添，叠加胶价下跌使得下逛补货心绪好转，栈房满堂出库量大于入库量，总库存展现为去库。需求方面，本周邦内轮胎企业排产众规复至通例秤谌，启发满堂产能诈欺率小幅走高，半钢胎企业排产众支持太平，雪地胎订单聚会、规格型号众，估计企业分娩主动性不减；全钢胎企业出货涌现安稳，大都企业排产或将依旧太平，估计满堂产能诈欺率小幅震动。（瑞达期货）

　　纯碱：近期纯碱市集展现片面抗跌性要紧受宏观预期心绪提振，而本身供需蜕变相对有限。根基面供需数据来看，本周开工环比微增，后续安装检修与规复交错使得需要端短期或延续高位动摇，下逛需求则延续弱稳，市集采购心绪欠佳，短期来看工业去库或片面令盘面承压。另外近期煤炭价钱坚挺亦使得本钱端支持渐显。满堂来看现阶段纯碱供需并未取得本色性改革，宏观战略预期心绪提振下盘面价钱有所企稳。短期来看价钱或动摇调剂，中期供需宽松预期下恐弱势难改。（海证期货）

　　沪锌：锌矿显性库存小幅累库，锌精矿邦产TC及进口TC均有下滑。冶炼厂利润下滑，邦内锌锭累库速度放缓。海外伦锌注册仓单支持低位，伦锌布局性危害较高，Cash-3S月间价差一度触及1997年往后新高。邦内锌锭出口窗口开启后，沪伦比值企稳。近期有色金属市集气氛主动，根基金属价钱涌现均偏强，银、锌、铅等众个金属产生布局性危害，板块气氛利于众头，估计沪锌短期偏强动摇。（五矿期货）

　　鸡蛋：上周末至本周初，鸡蛋市集行情涌现低迷。总体来看，本周分娩和贯通枢纽的库存天数展现先增后减的态势，周度均匀库存天数较上周有所降落，短期供应压力有所缓解。短期来看，下逛生意商补货主动性晋升，鸡蛋走货速率转好，或拉动鸡蛋价钱小幅上涨。但产地鸡蛋供应充实，生意商补货下场后或以消化库存为主，正在产地采购量或裁汰，受供强需弱影响，蛋价上涨到必定高位仍有回落危害，同时探讨到如今正在产蛋鸡存栏量支持高位，大码，中码鸡蛋供应充实，现货蛋价压力仍存。（广发期货）