期货走势图也可能在当前的水平继续震荡较长时间【焦点逻辑】从美元兑百姓币中心价走势寓目，正在美元指数走弱令百姓币被动承压升值的配景下，中心价仍持稳于邻近，并未陪同即期汇率显现大幅调剂。同时，境内美元购汇需求中首要银行营业不断活泼。这注解策略层面临汇率的焦点诉求仍是，有用缓冲了众重要素叠加激发的百姓币太甚升值预期：一方面，美邦主权信用评级遭调降、美债拍卖遇冷，叠加其合税策略争议不断，加剧墟市对其经济前景的忧郁；另一方面，中美生意干系主动希望则深化了墟市对百姓币的信仰。的特点，这为汇率修筑了根本性弱托举效用。外部层面，纵然美元面对压力，但美元兑百姓币即期汇率与美元指数的联动弱化趋向或将不断。目今中美经贸干系虽呈阶段性和缓，但这种和缓干系的虚亏性仍需戒备，以抗御预期偏向带来的危害。基于此，咱们估计，年内美元兑百姓币即期汇率简略率将保卫正在上方摇动，除非显现以下打破本性景：中美干系超预期改进或邦内经济加快苏醒，或饱动汇率测试

　　【危害提示】海外钱银策略调剂超预期、地缘政事冲突超预期、特朗普额外规出牌

　　【墟市回首】昨日股指低开高走，以沪深300指数为例，收盘上涨0.31%。从资金面来看，两市成交额回升22.31亿元。期指均放量上涨。

　　【紧急资讯】1、美方称中方违反日内瓦会说共鸣，对此，交际部语言人林剑吐露，商务部语言人此前已就此阐明中方苛明态度。日内瓦共鸣是中美两边正在互相敬佩、平等商洽的规定下告竣的。2、美邦总统特朗普公告将进口钢铁和铝及其衍天生品的合税从25%进步至50%，该合税策略自美邦东部年华2025年6月4日凌晨00时01分起生效。美邦从英邦进口的钢铝合税仍将保卫正在25%。3、中邦5月财新制作业PMI录得48.3，较4月降落2.1个百分点，2024年10月来初度跌至临界点以下。4、正在资金墟市修筑“长钱长投”轨制境况流程中，保障资金等中长远资金的权力投资和入市力度正在加大。5、间隔7月8日合税收复限日仅剩五周，特朗普政府发出迫切信函请求各邦正在6月4日条件交生意议和最佳计划。6、美邦4月JOLTs地位空白739.1万人，预期710万人，前值从719.2万人改进为720万人。

　　【焦点观念】短期影响要素连接环绕地缘政事转移打开，因为不确定性较大，众空施展空间均不大，估计短期连接以区间震动为主。量能不断保卫正在万亿操纵的水准，期权隐波回落，短期墟市即产生着变局，也可以正在目今的水准连接震动较长年华，操作上倡导以防守型为主，如正在期权墟市上结构长线买权，避免后续变局中落空，同时危害可控。

　　【行情回首】邦债期货全天窄幅震动，午后走势偏弱，众半合约翻绿，仅超长端收涨。跨月之后，资金利率分明回落

　　DR001加权切近1.4%。公然墟市，7天期逆回购共8300亿到期，央行新做4545亿，净回笼3755亿元。

　　【紧急资讯】：1.经济互助与成长机合(经合机合)3日揭晓经济预计申报，估计正在经贸策略不确定性等要素影响下，本年美

　　邦经济增进1.6%，较3月预测值下调0.6个百分点，为增进放缓较为明显的首要经济体。

　　【焦点逻辑】假期外里部合税、地缘争端等题目仍旧存正在扰动，但邦内墟市曾经根本脱敏。5月PMI弱改进，读数小幅上行但构造来看，全天出现最差的是短端，或与墟市忧郁的银行欠债端相合。存款利率调剂后银行欠债安谧情形获墟市合切，存单提价是近期短端压力较大的主因。从营业上来说，近期仍旧倡导符合拉久远期，轻仓试众，流向理财的资金最终会回归银行系统，但资金利率中枢的下移是客观层面的利众。。

　　【盘面回首】：昨日集运指数（欧线）期货各月合约代价开盘大幅回落，后不断震动上行。截至收盘，除EC2506和2508外，其余各月合约代价仍均有所回落。

　　1.马士基官宣6月下旬远东至北欧涨价函——自2025年6月15日至6月30日，远东至北欧运费辨别上调至2340美元/TEU和3900美元/FEU；达飞官宣自6月16日入手下手，亚洲至北欧旺季附加费（PSS）为250美元/TEU。

　　2.巴勒斯坦伊斯兰抵制运动（哈马斯）1日宣布声明说，哈马斯高兴顷刻入手下手新一轮加沙地带停火议和，以就争议题目告竣订定。声明说，哈马斯希冀告竣的订定确保加沙地带大家得回施舍，了结人性主义悲剧，最终竣工加沙地带永远停火，以军全体撤出加沙地带。声明还说，哈马斯对斡旋方卡塔尔和埃及为了结奋斗所作发奋吐露接待。

　　【南华观念】：昨日开盘合约延续此前宏观心境，以及哈马斯立场和煦带来的地缘政事方面的影响，有所下行，后马士基揭晓6月下旬涨价函，从他日估值角度引颈期价回升。关于后市而言，期价走势短期保卫震动的可以性较大。

　　紧急声明：本申报实质及观念仅供进修和参考，不组成任何投资倡导。墟市有危害，投资需当心。

　　【行情回首】周二贵金属震动调剂，但下方买盘支持仍旧强劲，个中伦敦银日线收带长下影线小阴柱。美生意合税策略对贵金属避险需求供给援救，但短期博弈或一再，敏锐年华窗口将慢慢邻近。昨日晚间美Jolts地位空白数高于预期，反响美就业墟市韧性，从而策动美指回升并压制贵金属代价，但裁人人数环比跃升19.6万至178.6万，为2023年以还的明显增进，亦暗指企业调剂人力设备应对他日经济放缓，则制止贵金属调剂空间。相较之下，白银正在优异经济数据援救下的工业需求有利于金银比走缩。最终黄金2508合约收报3376.9美元/盎司，-0.6%；美白银2507合约收报于34.675美元/盎司，-0.05%。SHFE黄金2508主力合约收报783.1元/克，+1.4%；SHFE白银2508合约收8456元/千克，+2.85%。

　　【降息预期与基金持仓】据CME“美联储寓目”数据显示，美联储6月保卫利率褂讪的概率为98.5%，降息25个基点的概率为1.2%；美联储7月保卫利率褂讪的概率为74.3%，累计降息25个基点的概率为25.4%，累计降息50个基点的概率为0.3%；美联储9月保卫利率褂讪的概率29.9%，累计降息25个基点的概率为54.7%，累计降息50个基点的概率为15.3%，累计降息75个基点的概率为0.2%。长线基金看，SPDR黄金ETF持仓增众2.58吨至935.65吨；iShares白银ETF持仓增众64.83吨至14416.65吨。库存方面，SHFE银库存日增2吨至1068.8吨；截止5月30日当周的SGX白银库存周减49吨至1347.5吨。

　　【本周合切】特朗普公告6月4日钢铝合税进步至50%，进口自英邦钢铝合税仍保卫正在25%；白宫证明写信“催”生意议和伙伴“交计划”；媒体此前称，特朗普发“最终通牒”，希冀各邦周三前供给“最佳生意计划”。周内连接合切生意合税相干希望。本周数据方面要点合切周五晚美非农就业申报，以及周中美其他就业数据，以及美ISM制作业与供职业PMI数据等。事宜方面，周三21:45，加拿大央行发外利率决议。周四02:00，美联储发外经济情状褐皮书；20:15，欧洲央行发外利率决议，20:45，欧洲央行行长拉加德召开钱银策略讯息揭晓会。周五00:00，美联储理事库格勒正在纽约经济俱乐部宣布说话。

　　【盘面回首】沪铜指数正在周二高开低走，报收正在7.74万元每吨，成交15.3万手，持仓53.9万手，上海有色现货升水220元每吨。

　　【焦点逻辑】铜价正在近期的出现根本适当预期，且正在宏观和根本面均无太大转移的他日1-2周年华，铜价或连接维系震动为主的形式。宏观方面，欧美之间合于合税策略的议和连接举行，对铜价的影响或有限，更众的是对股市的挫折。根本面，提供端并无太大转移，需求端还是必要守候6月中下旬这个年华节点，合税宽待期关于墟市的影响。库存是一个必要合切的目标。目前邦内库存维系安谧，LME不断回落。正在LME库存并未止跌的情形下，铜价简略率不会显现分明回落。从持仓来看，资金面也没有正在今朝入场的希图，由于宗旨还未确定，乃至没有分明信号的显现。

　　【盘面回首】昨昼夜盘，沪铝收于19990元/吨，环比+0.25%，成交量为6万手，伦铝收于2470.5美元/吨，环比+0.18%，成交量为2万手，氧化铝收于3036元/吨，环比+1.27%，成交量为29万手。

　　【焦点逻辑】铝：提供方面，电解铝提供切近行业上限转移幅度不大。需求方面，除铝线缆板块外其他板块显现淡慢慢存正在走弱预期，但因为合税和缓下逛企业存正在抢出口状况，于是假使其采买战术以刚需采购为主，目前供需冲突权且不强，但6月后仍有需求走弱压力。5月31日特朗普称将原先25%的钢铝合税增众至50%，该举短期对邦内电解铝需求影响有限更众是心境挫折，长远影响环球铝需求。库存方面，局限电解铝厂进步铝水比例，铸锭量降落激动电解铝保卫去库状况，但幅度有所减缓。总的来说铝的根本面处于提供充沛，需求慢慢走弱的状况，不断去库是短期支持铝价的焦点要素，但需求走弱预期以及钢铝合税增众导致的消沉心境使得铝短期或仍保卫正在20000元/吨操纵震动走势，中期偏空对于。氧化铝：几内亚撤除局限矿山采矿许可证影响已根本了结，利润空间收复激动了停产企业复产，对他日供应过剩的忧郁慢慢成为墟市营业的重心。总的来说，支持氧化铝代价的焦点要素为现货偏紧以及不断去库状况，但因为目前停产企业复产，按目前速率算计，去库已切近尾声，叠加今日局限地域现货成交价涨势入手下手放缓，氧化铝承压运转，咱们以为氧化铝短期将以震动为主，长远可逢高沽空。

　　【焦点逻辑】上一营业日，锌价弱势运转。本周宏观事宜稠密，墟市避险心境增众，有色金属普跌。从根本面看，提供端鄙人半年迎来宽松，不过现正在的库存水准还是处于积年的绝对值低位，同时跟着沪伦比值的走弱以及进口盈亏近期的负值，锌锭进口窗口权且闭塞。除此除外，锌精矿进口增量较为显眼，6月的合座提供水准墟市上曾经有了一个较为宽松的预期，目前其空头逻辑首要需寓目锌锭累库情状。需求端方面，终端开工率受端午节前影响，开工率小降，合座水准维系安谧且适当预期。短期内估计锌价将维系偏弱震动，重心徐徐下移，长远看跌为主。

　　日内盘面不断底部震动，节后现货墟市还是有低价资源流出，现货成谈心境不减。短期根本面与宏观层面均相对较弱。矿端菲律宾首要矿区慢慢走出雨季影响，菲律宾矿价有松动预期，印尼内贸基准价订价有小幅微跌，短期首要合切六月镍矿升水订价。镍铁报价目前不断回调，底部支持仍存，不过受心境影响短期影响有限。不锈钢方面短期不断疲软，不锈钢下逛需求疲软以及库存的聚集还是压制上行空间，印尼方面有局限大厂产线减产新闻流出，影响200系与300系产量偏众，短期难以直接提振代价，供过于求时势仍存。硫酸镍方日前代价微跌。后续可不断合切现货升水调剂走势以及外盘走势。

　　【盘面回首】沪锡指数正在周二连接正在25万元每吨邻近震动，成交8.5万手，持仓6万手。

　　【物业出现】外电6月2日新闻，行业专家吐露，印尼正在将作歹锡矿资产转化为合法和坐褥营业方面博得的希望。据本地媒体报道，本年4月，印尼政府充公了五家涉嫌出席作歹采矿的冶炼厂。这些冶炼厂现正在将由邦度料理。邦法部长办公室吐露，此次查封并不是为了停留锡矿勘察，估计正在新料理层的指挥下，开采职业将很速收复。据ITA称，被充公的冶炼厂占该邦精深技能的一半。ITA数据显示，因为查封，印尼2024年精深锡产量下滑30.7%，至49,900吨，创20众年最低产量水准。ITA估计，跟着印尼政府的考核了结，印尼2025年精深锡产量将升至5.7万吨。

　　【焦点逻辑】锡价正在近期的位置逗留和缅甸佤邦复产有必定的干系。据钢联调研相识，目前缴费处理采矿证的企业不众，目前邦内矿贸商关于料理费计划睹地纷歧，持寓目立场较众，众半头部矿贸商都并未缴纳料理费和担保金，佤邦锡矿5月现实通合量截止20日仅通合21实物吨，6月估计锡矿通合或无大幅增量，现实坐褥或到7-8月能力收复。

　　【行情回首】盘面震动，LC2507合约收于59940元/吨，持仓量25.96万手，环比节减1351手。锂辉石6%精矿（澳矿CIF）均匀报价617.5美元/吨，环比降落7.5美元/吨；电池级碳酸锂报价60300元/吨，日环比降落400元/吨；电池级碳酸锂现货基差报价650元/吨，局限报价走弱。

　　【物业出现】宏观层面的扰动要素正慢慢削弱，下逛排产未睹分明增量。提供端，锂矿货源充沛且口岸不断累库，局限锂矿生意商不肯减价出货故放弃报价；锂盐厂停复产新闻频出，技改企业增加以低落本钱；当下锂矿与锂盐的库存双高，去库存历程徐徐。需求端，下逛主动采购愿望微弱，合座需求首要以刚性补货为主，合座需求环比持平。生意商报价坚挺，基差维稳，成交寡淡。

　　【焦点逻辑】二季度碳酸锂供应过剩时势不改，锂矿与锂盐库存双高，锂盐产能出清压力慢慢向矿端传导，矿价松动将让本钱端连接下移，后续合切锂矿与锂盐的螺旋式下跌以及提供端锂矿与锂盐企业的异动。

　　【行情回首】今日硅物业链跌势分明，工业硅期货SI2507合约收于7070元/吨；众晶硅PS2507合约收于34360元/吨，合座跌势分明。工业硅通氧553#（华东）均价8200元/吨，日环比降落400元/吨；众晶硅N型致密料墟市主流代价正在35500元/吨，日环平；有机硅DMC均匀报价企稳，刚需采购为主；铝合金墟市进入需求淡季，墟市成交平常。

　　【物业出现】工业硅墟市合座供应宽松，开炉预期慢慢落地，跟着后续大厂复产，提供端将再度承压。下逛需求淡季，有机硅墟市连接冷落，局限企业降负荷运转，后续有计算减产检修；众晶硅墟市目今处于下逛签单期，拉晶企业压价分明，硅料企业议价被动；铝合金墟市合座平凡，后续铝合金期货上市将有可以提振铝合金墟市。

　　【焦点逻辑】工业硅墟市仍旧处于掉队产能出清的物业周期。目今企业复产预期慢慢落地，提供端压力进一步增大，而需求端减产降负荷预期仍存。众晶硅根本面较弱，下逛压价采购，硅料厂议价被动。同时众晶硅仓单数目新增1100手，交割逻辑被减少。

　　【南华观念】工业硅、众晶硅根本面偏弱，2507合约慢慢到期，属意持仓危害。

　　【盘面回首】上一营业日，沪铅主力合约收于16570元/吨，环比-0.30%，个中成交量为28541手相较昨日节减24390手，而持仓量则增众2217手至55547手。现货端，1#铅锭均价为16375元/吨。

　　【物业出现】SMM6月3日讯：据SMM相识，截至6月3日，SMM铅锭五地社会库存总量至4.99万吨，较5月26日增众0.65万吨；较5月29日增众400余吨。

　　【焦点逻辑】受宏观不确定性与根本面偏弱影响，今日铅价弱势运转。从根本面来看，近期根本面逻辑保卫褂讪。原生铅方面，电解铅产量呈小增趋向，精废价差上升，但近期铅精矿供应偏紧，炼厂产量臆度会保卫近况。再生铅方面，受废电瓶代价偏弱影响导致接管商惜价出售，且原料端供应较紧，冶炼厂信仰亏空。总体提供端方面偏紧，需求端，6月处于电瓶消费淡季，下逛采买愿望偏弱，同时濒临节前，需求端较为疲软。预计他日，短期内铅价支持力度较弱，正在供需双弱的情形下，预测铅价短期重心下移，倡导逢高沽空。

　　2. 6月3日，蒙古大呼拉尔议会对蒙古总理奥云额尔登建议不相信投票，投票通过，奥云额尔登必要下台，蒙古将正在30天内选出新总理。

　　【盘面音信】铁矿09低开后小幅反弹，正在5日均线整数合口有压力。【音信收拾】凭据

　　mysteel，本期环球铁矿石发运量为3431万吨，环比增众7.6%。【南华观念】铁矿石自己根本面冲突并不大。目前钢厂坐褥情形尚可，尚有利润，厂库和社库都不高，但墟市正在提前营业他日需求走弱的负反应景象。铁矿石发运偏中性，铁水铁水产量降落

　　1.69万吨至241.91万吨，但仍中性偏高，于是铁矿石口岸库存保卫去化。本期钢材需求数据尚可，钢材合座保卫较好的去库斜率。但墟市顾忌远端需求的迅速走弱。一方面，之前对比强的外需有边际走弱的情形。中对美、环球对美集装箱高频数据显示船运正在边际走弱。美邦消费者信仰走弱，补库需求正在边际走弱。抢出口的故事可以讲不下去。另一方面，内需有边际走弱的情形，工地资金到位正在环比走弱，后续钢厂坐褥和接单强度都有环比走弱。总结，近期宏观再次转弱，墟市心境偏消沉，需求近端尚可但远端预期走弱。短期铁矿石代价跌破众头趋向性支持后，有转空头趋向的可以性，合切反弹至压力位的出现。估计代价合座偏弱运转。

　　【盘面回首】墟市传言蒙古将对煤炭出口征收资源税，盘面受此影响迅速反弹，双焦盘面近期跌幅较深，且现货跌幅分明不足盘面，基差鄙人跌流程中走强，故此轮反弹弹性较大。

　　月财新中邦制作业PMI录得48.3，较4月降落2.1个百分点，自昨年10月来初度跌至临界点以下。2.

　　美邦总统特朗普公告将进口钢铁和铝及其衍天生品的合税从25%进步至50%，该合税策略自美邦东部年华2025年6月4日凌晨00时01分起生效。美邦从英邦进口的钢铝合税仍将保卫正在25%。3.

　　中邦煤炭运销协会数据显示，5月中旬,要点监测煤炭企业产量达成6034万吨，环比5月上旬增众203万吨，增进3.5%，同比节减84万吨，降落1.4%；5月上中旬累计1.19亿吨，同比降落4.7%。【物业出现】

　　焦煤：焦煤贩卖不畅有顶库形势，局限矿山有减产行为，但大边界减产尚未显现，下逛焦化利润受损，原料补库愿望偏向，本周铁水产量分明下滑，焦煤短期需求走弱，矿山合头库存压力较大。进口方面，海煤跌幅远不足内煤，估计后续进口窗口难以掀开。邻近端午港口通合车数有所下滑，但囚禁区累库趋向褂讪，蒙

　　5原煤成交价一再下探。焦炭：二轮提降整个落地，短期焦煤不断让利，焦企减产驱动不强。铁水减产拐点或已显现，思索到当下钢厂利润优异，铁水进一步下滑的空间有限，钢厂对焦炭有刚性采购需求，焦炭短期供需冲突不大，但入炉煤不断阴跌，焦炭本钱支持松动，节后钢厂或开启三轮提降，焦炭暂无反弹驱动。

　　蒙古经济对煤炭出口依赖度高，中邦墟市对高价蒙煤经受度低，加征资源税或导致蒙煤出口周围大幅缩小，倒霉于蒙古经济增进，该新闻切实性有待证明，不倡导抄底，前期低位空单离场寓目。中长远来看，焦煤端过剩冲突必要煤炭提供侧及进口局限配合能力改进，钢材出口无法全体对冲内需下滑，面临生意战不确定性，物业链上下逛对远月需求预期均较为消沉，双焦仍为玄色空配，操作上保卫反弹布空的思绪褂讪。

　　&硅锰：本钱拖累【焦点逻辑】本钱端动力煤口岸库存高位累库，煤炭系连接弱势，铁合金电价本钱端有连接降落的空间；口岸库存累库以及预期澳矿发运收复；短期内硅铁本钱支持削弱，硅锰本钱支持也慢慢削弱。供应端硅铁坐褥企业周度开工率为

　　30.44%，环比上周+0.02%，硅铁周度产量为8.49万吨，环比-5.56%；硅锰坐褥企业周度开工率为34.77%，环比+0.59%；硅锰周度产量16.52万吨，环比+2.86。铁合金开工率保卫低位，铁合金供应压力较小。需求端钢厂利润较好，高铁水对硅铁和硅锰需求造成必定的支持，但铁水产量下滑对铁合金支持削弱，另一方面去库速率徐徐，局限钢厂进一步坐褥空间，硅铁和硅锰增进空间有限，4月金属镁产量7.29万吨，环比-4.92%；长远来看，房地产墟市低迷，玄色合座板块回落，墟市对钢铁终端需求增进存疑，硅锰需求相对疲弱。库存端铁合金合座库存虽处于小幅去库趋向，但合座库存还处于高位，高库存对代价造成较大的下行压力。【南华观念】前期铁合金高库存的利空要素正正在慢慢削弱，铁合金供应端保卫低位供应压力较小，铁合金将连接保卫去库趋向。但目前更利空的要素正在于本钱端，上周焦煤主力合约跌破

　　800，收726，环比-9.42%，煤炭代价受焦煤影响均有分别水平的下跌。动力煤库存高位累库，正在煤炭代价未企稳之前，铁合金难改偏空的形式，不倡导抄底。能化早评

　　NYMEX原油期货07合约63.41涨0.89美元/桶，环比+1.42%；ICE布油期货08合约65.63涨1.00美元/桶，环比+1.55%。中邦INE原油期货主力合约2507涨12.4至465元/桶，夜盘涨4.0至469元/桶。【墟市动态】从新闻层面来看，一是，伊朗高级交际官员称，伊朗正正在草拟对美邦核倡议的

　　“负面”回应，伊朗的回应可以被视为对美邦“全体局部”倡议的拒绝。二是，6月2日讯，正在乌克兰向俄罗斯邦土纵深处带动无人机袭击激发石油供应终止的可以性；三是，伊朗高级交际官员称，伊朗正正在草拟对美邦核倡议的“负面”回应，伊朗的回应可以被视为对美邦“全体局部”倡议的拒绝。四是，5月31日讯，欧佩克+许可一口气第三个月将石油日产量增众41.1万桶。五是，至5月30日当周，美邦API原油库存-330万桶，预期-90万桶，前值-423.6万桶。【南华观念】宏观：美邦邦际生意法院正在认定特朗普合税策略违法后，再次反转认定合税策略连接生效，策略来回跳动；供应端，

　　5月份OPEC+产量增众，但产量低于计算产量，OPEC+计算将正在7月份再次增众41.1万桶，墟市对OPEC增产的忧伤持续加剧。正在需求端，短期跟着消费旺季降临，需求或有提振，本月OPEC对需求的预期安谧，IEA小幅上调需求预期，对需求端的忧伤略有和缓。正在库存端，美邦库存去库，欧洲库存降落，亚洲库存回升，上周环球原油库存小幅累库。合座来看，旺季降临，原油根本面临油价造成必定支持，但OPEC+增产计算和美邦合税的一再操纵短期油价，油价宽幅震动。PTA-PX

　　PTA观念】PTA供应上局限装配检修推后，需求端聚酯减产落地，负荷再度降落至92%邻近，终端下逛新订单偏弱，抢出口情形不分明，织制负荷转移不大，加弹、织制、印染负荷82%（+2%）、69%（-）和76%(-1%)，但后期跟着气候转热，负荷有可以再度转跌。总体来看，供需仍偏紧但去库力度正在减缓，且下逛减产传说正在邻近。操作上虽保卫正套但需寓目终端负反应进度。【

　　PX观念】PX供应上看本周邦内负荷提拔至8成之上，利润改进后，装配提负分明，亚洲短流程利润改进后开工也有所提拔，后期总体而言供应量预期增众，需求端pta近期合切虹港新装配投产预期，开工方面虹港台化重启，逸盛、嘉通、独山能源检修中，福化计算6月中下检修，威联计算6月底7月初检修。PX合座存供需双增预期，平均外仍旧偏紧，但pxn也到270-280邻近，总体下方有支持，上方同存压力，估计震动为主。MEG-

　　40w近期重启运转；榆能40w近期降负检修；河南永城两套20w近期泊车检修。海外方面，加拿大两套44、46w装配近期泊车，估计不断两周操纵。【观念】

　　EG代价震动偏弱。根本面方面，供应端油升煤降，总负荷升至59.83%（+1.58%）；个中，乙烯制方面三江石化100w前期跳停后重启降负运转，中海壳牌40w检修了结按计算重启；煤制方面榆能按计算降负检修，河南永城两套计算外泊车，煤制负荷降至57.19%（-4.06%）。效益方面，原料端原油代价走弱，乙烯与动力煤代价持稳，EG现货代价回落策动下，各门途利润小幅压缩。库存方面，近期到港偏少，口岸发货优异，口岸显性库存去库6.6万吨邻近。需求端，聚酯负荷小幅下调至91.7%（-2.2%），长丝前期降负计算兑现，瓶片局限装配检修。本周长丝产销偏弱，终端前期原料备货充沛，下逛产物跟涨乏力，众以消化原料库存为主；长丝产物库存本周连接小幅累积，目今库存压力仍处于矫健水准。近期原料基差再次走强，聚酯合头各产物现金流加工费再次承压。终端而言，织机与纱厂负荷持稳，订单出现分裂分明，总体抢出口出现或不足预期，后续需求不断性仍需进一步寓目。总体而言，乙二醇目前仍保卫强实际弱预期形式。近端

　　6月去库预期难以旋转，局限货源固化配景下，现货冲突仍有激化预期；中长远来看，聚酯主动减产去库存存正在合理性，但简直奉行仍需依赖于大厂信仰与连结水平，仍需进一步寓目合税议和动态。操作上近期可逢低7-9正套，中长远供需构造预期转弱，但宏观预期摇荡幅度较大，单边当心逢高布空。瓶片方面绝对代价同样随本钱端摇动为主，近期受原料走势偏强影响加工费大幅压缩，可合切瓶片盘面加工费逢低布众时机。甲醇：考试众配

　　:上周甲醇口岸库存止跌回升，外轮聚会卸货，个中显性卸货24.56万吨。江苏沿江本周正在船发支持下提货分明增众，最终库存积蓄有限；浙江地域刚需安谧，外轮较众卸货供应下库存积蓄。华南口岸库存窄幅去库。广东地域周期内少量进口及内贸船只填充供应，周边及本地下逛耗费优异，社会库区提货量提拔，于是库存出现去库。福筑地域周内仅少量进口船只抵港，下逛刚需耗费下，库存连接去库。【南华观念】：甲醇总持仓量上升，众空博弈加剧，但盘面代价保卫

　　2200震动，合座看下来前期超涨溢价局限曾经跌回，不倡导连接做空。本周西南、内地、口岸辨别下跌100、120、30，内地补跌后拍卖成交好转，5月口岸累库不足预期基差走弱减缓，西南气制耗损加剧，后续气头装配停工需合切。本周江苏海事局局限25年以上的船禁止停靠长江段，甲醇船首要停靠太仓、南京，因为甲醇船龄偏大，简略影响22条船，约30%运力，后期简略率延迟卸货年华，进口本钱有所进步，6下基差有所提振，但目前来看盘面仍未足够计价。伊朗5月装船91万吨，6月合座到港估计130万吨，进口回归中，不过累库幅度偏慢，低价刺激下太仓、华南提货好转。下逛来看，醋酸5月顺手投产1套新装配，节余两套估计6月顺手投产。综上，思索到甲醇上逛投产速率低于下逛，累库偏慢叠加海事新规影响，甲醇考试众配。PP

　　PP拉丝华北现货代价为6980元/吨，华东现货代价为7020元/吨，华南现货代价为7140元/吨。【根本面】供应端，本期

　　PP开工率为75.45%（-1.38%）。PP装配检改进在本周有所增众，但从检修计算看，6月总体检修耗费量估计减量，提供压力将有所回升。而且，裕龙两套装配加镇海一套装配计算正在6月投产，估计新增产能共130万吨，这将给PP提供端带来较大压力。需求端，本期下逛均匀开工率为49.83%（-0.44%）。个中，BOPP开工率为59.76%（-0.41%），CPP开工率为50%（0%），无纺布开工率为37.1%（-0.25%），塑编开工率为45.2%（-0.5%）。本周下逛开工率纷纷回落，合税降落所带来的需求增量延续性有限。库存方面，PP总库存环比降落7.64%。上逛库存中，两油库存环比降落5.89%，煤化工库存降落6.16%，地方炼厂库存降落6.5%。中逛库存中，生意商库存环比降落11.05%，口岸库存降落7.94%。【观念】从根本面看，

　　PP估计呈供增需弱形式。正在提供端，装配检修量的节减，叠加众套装配计算正在年中聚会投产，提供压力估计大幅增众。正在需求端，本年PP下逛总体需求偏中性，塑编、无纺布开工率较往年有所回升，而膜类需求较往年偏向。正在墟市慢慢饱和、利润持续压缩的境况下，下逛工场广大选用按订单采购坐褥的战术，并尽量保卫低库存状况，这导致需求增进受到较事态限。是以，目前的焦点题目仍是下逛需求无法消化上逛产能增量带来的提供压力，导致PP不断流露偏弱走势。不过思索到目今盘面曾经抵达较低位，连接向下的空间不大，估计流露偏弱震动趋向，是以不倡导正在目今地方连接追空。PE

　　LLDPE华北现货代价为7020元/吨，华东现货代价为7100元/吨，华南现货代价为7250元/吨。【根本面】提供端，本期

　　PE开工率为76.77%（-1.18%），装配检修耗费量正在本周进一步增众。从检修计算看，下周装配检修将小幅减量，而聚会检修季估计不断至7月。需求端，本期PE下逛均匀开工率为39.3%（-0.09%）。个中，农膜开工率为12.98%（-1.07%），包装膜开工率为48.59%（-0.6%），管材开工率为31.5%（-0.5%），注塑开工率为55%（-0.95%），中空开工率为38.68%（+2.36%），拉丝开工率为31.54%（+1.44%）。除中空、拉丝外，其他下逛开工率均显现小幅下滑，合税降落所带来的需求增量缺乏延续性。库存方面，PE总库存环比降落1.19%，个中上逛石化库存环比降落2%，煤化工库存降落10%，生意商库存上升2%。【观念】从根本面来看，

　　PE偏弱的形式仍将延续。正在提供端，固然PE目今仍处于装配聚会检修期中，但因为本年上半年PE装配投产较众，产量不断出于高位，装配检修带来的提供减量亏空以全体缓解新增产能带来的提供增量压力。而正在需求端，本年下逛需求合座较往年偏弱，加之目今仍处于农膜产销淡季，大局限下逛企业以按需拿货为主，尽量保卫低库存的状况。因为正在上逛提供过剩，而下逛需求看不到增量驱动的情形下，咱们以为PE走势较难显现趋向性反转。不过思索到目今PE盘面曾经抵达较低位，连接向下的空间不大，估计将保卫偏弱震动趋向，是以不倡导正在目今地方连接追空。苯乙烯：冲高回落

　　5845（+20），苯乙烯现货7435（-280），主力基差417（-158）【库存情形】截至

　　6月3日，江苏纯苯口岸库存14.5万吨，较上期环比增众1.4%。截至2025年6月3日，江苏苯乙烯口岸库存8.91万吨，较上周期增众1.45万吨，幅度+19.44%；截至2025年5月29日，中邦苯乙烯工场样本库存量17.07万吨，较上一周期节减1.57万吨，环比节减8.44%。【南华观念】

　　纯苯：供应端受前期检修装配重启影响，石油苯、加氢苯开工率均有所提拔。需求方面，五大下逛中苯酚开工率小幅降落，己二酸开工率根本持平，其他三大下逛苯乙烯、己内酰胺、苯胺开工率有分别水平提拔，总体对纯苯需求提拔。上周纯苯供需双增，周产量供需差小幅走扩。华东口岸库存分明增众，欧洲货源继续到港，

　　6月进口量估计再次触及前高。归纳来看纯苯供应有增量预期，需求端无分明好转，根本面不断偏弱，绝对代价回落至6000元/吨以下，后续可合切调油需求是否能为纯苯带来供需转移。苯乙烯：供应端装配重启带来产量增量，苯乙烯本阶段检修顶峰期已过，后续供应慢慢增众，听闻泊车已久的玉皇、盛腾苯乙烯装配希望于

　　6月回归，后续供应慢慢增众。需求端，EPS开工小幅摇动，PS、ABS开工率提拔，3S归纳需求有所回升。合税下调关于3S的利好好景不常，后续3S慢慢进入需求淡季，需求支持亏空。上周5下纸货交割了结，后半周基差有所回落但照旧保卫正在高位，通过空头补空后短时现货活动性如故危殆，而且目今下逛工场原料库存处于低位，于是一朝显现宏观或装配改动利好，墟市心境好转，短时苯乙烯的现货代价、近月基差可以仍将偏强运转，供应增量兑现到口岸累库仍需年华。中长远来看苯乙烯代价受纯苯拖累估计向下运转，可合切远月纯苯-苯乙烯价差做缩时机。昨日盘面受原油影响高开后迅速回落，日间最新数据显示苯乙烯口岸连接累库，盘面和近月基差均分明下跌。燃料油：裂解走弱

　　5月份，俄罗斯高硫出口-3万吨，伊朗高硫出口-33万吨，伊拉克-3万吨，墨西哥出口-7万吨，委内瑞拉+15万吨，供应照旧危殆；需求端，正在船加注墟市，新加坡进口照旧高位，加注墟市供应充盈；正在进料加工方面，5月份中邦-60万吨，印度+1.2万吨，美邦+28万吨，进料需求削弱，正在发电需求方面，沙特进口+6万吨，阿联酋+50万吨，埃及+14万吨，有小幅提振。库存端，新加坡浮栈房存高位盘整，马来西亚高硫浮栈房存g高位盘整，中东浮仓高位库存回落【南华观念】

　　5月份燃料油出口延续危殆，正在进料需求方面，印度和美邦进口增众，中邦进口缩量，合座进料需求走弱，埃及、沙特和阿联酋进口增众，提振发电需求预期，新加坡和马来西亚浮栈房存高位，新加坡墟市供应端危殆的形式和缓，短期交割品照旧偏少，但驱动放缓，短期裂解可以高位回落低硫燃料油：陪同本钱摇动

　　5月份科威特别口环比-7万吨，阿联酋进口-8万吨，中东供应-23万吨，巴西-0.1万吨，西北欧墟市供应+23万吨，非洲供应环比持-1.3万吨，5月份海外供应环比转移不大；需求端，5月份中邦进口+3.4万吨，日韩进口-15万吨，新加坡+25万吨，马来西亚进口+24万吨，新加坡进口增众；库存端，新加坡库存+83.2万桶；ARA+4.7万吨，舟山-25万吨【南华观念】

　　5月份短期海外墟市，供应低位，合座出口萎靡，邦内因短期炼厂检修，邦内低硫供应缩量，提振5月份低硫裂解，因为上周海外低硫供应增众，且邦内6月份邦内排产计算增众，低硫裂解显现分明疲软，短期驱动向下。沥青：需求或阶段性转弱

　　3670元/吨【根本面情形】提供端，邦内稀释沥青库存保卫正在低位；山东开工率

　　+5.8%至32.2%，华东-11.9%至26.8%，中邦沥青总的开工率-3.1%至27.7%，山东沥青产量+2.9至16.8万吨，中邦产量-5.1万吨至47.8万吨。需求端，中邦沥青出货量-1.54万吨至25.86万吨，山东出货+1.37万吨至8.53万吨；库存端，山东社会库存+0.1万吨至12.9万吨和山东炼厂库存-0.6万吨为17.3万吨，中邦社会库存+1.2万吨至52万吨，中邦企业库存-0.8万吨至53.7万吨。【南华观念】从近端供需看，周度产量环比有所增众，增幅约

　　5.2%，需求端因华南华东降雨影响，库推需求节减7.5%，库存消费比本周增众。估值上看，华北墟市基差环比走强；同时盘面裂解价差连接走强，合座估值仍处高位，目前尚未看到鲜明的转势信号。短期看进入雨季变成的需求增速下滑能否配合高利润下产量增速的抬升，中长远看十四五最终一年带来的需求端的增量预期还是存正在，旺季出现还是可期，回调后仍旧保卫众头设备为主。尿素：策略操纵

　　09收盘1762【现货反应】：端午假期邦内尿素行情震动运转，限制代价先跌后涨，调剂幅度

　　10-30元/吨，主流区域中小颗粒代价参考1720-1830元/吨。受新闻面影响，山东、河南低价跌至1780-1810元/吨后成交分明好转，目前墟市仍处博弈阶段。【库存】：截至

　　2025年5月28日，中邦尿素企业总库存量98.06万吨，环比+6.32万吨，中邦首要口岸尿素库存统计20.5万吨，环比+0.2万吨。【南华观念】：假期内氮肥协会揭晓对

　　6月的各区域的尿素出厂辅导价倡导为5月底各区域的加权均匀值，最高价为辅导价根本上浮100元，协会轨则正在作出调剂之前不得私行打破最高价。受此影响山东尿素工场收单转好，现货调涨。估计尿素代价短期流露震动运转的形式。根本面来看，正在邦内根本面与策略联合制止下，尿素上方空间较为有限。估计现货后续流露震动承压的状况。但下方空间来看，出口通道的铺开或阶段性缓解根本面压力，对尿素代价造成支持，特别是追随出口通道的慢慢铺开，或有阶段性的反弹。综上，尿素处正在上有压制下有支持的形式下，09合约估计震动。玻璃纯碱：低价之下，合切预期转移

　　162.43吨，环比周一+2.20万吨，环比上周四-5.25万吨；个中，轻碱库存81.83万吨，环比周一+0.67万吨，环比上周四-1.45万吨，重碱库存80.60万吨，环比周一+1.53万吨，环比上周四-3.80万吨。【南华观念】

　　6月检修预期尚存，但影响或不足5月，目前看5-6月合座检修量不足预期。从刚需倒推的重碱平均连接维系过剩。大形式上，咱们还是保卫假使有短期检修会对产量变成阶段性摇动，但尚不影响合座供需形式，墟市仍处于中长远过剩预期褂讪的共鸣中，库存处于史书高位。需求端，合座刚需持稳，光伏端有重回过剩形式的趋向。新投产能慢慢开释产量，远期也仍有投产预期。检修未能供给短暂的支持，且跟着本钱下移物业链利润尚存。只是目前盘面代价下行至1200元/吨邻近，大幅贴水现货，进一步下挫必要碱厂减价或库存迅速累积。玻璃：

　　现货合座保卫弱势，且仍有减价预期。供应端维系点燃与冷修并存的状况，日熔小幅摇动，暂无预期外影响。目今玻璃累计外需下滑近

　　10%，轻易线性外推的情形下，要使得下半年玻璃保卫供需平均的话，日熔需下滑至15.4万吨，淡季下或去库下则必要更低的日熔。目前盘面代价慢慢切近全物业链耗损的水平，连接守候现货减价预期兑现。玻璃假若低价不断，合切冷修预期的增众幅度。固然玻璃估值曾经处于相对低位，但短期根本面和本钱支持还是较弱。纸浆：主力移仓，驱动僵持

　　6月3日：纸浆期货SP2507主力合约收盘下跌110元至5304元/吨。夜盘下跌8元至5296元/吨。【物业资讯】针叶浆：山东银星报

　　6200元/吨，河北俄针报5375元/吨。阔叶浆：山东金鱼报4125元/吨。【焦点逻辑】昨日纸浆期货

　　07主力合约代价震动下行，持仓量节减，以众头减仓占优。本事上看，日K线收阴线实体，代价重心平移，小级别均线体例向下分列。昨日进口木浆现货代价安谧，山东地域进口针叶浆局限品牌现货代价松动30元/吨；进口阔叶浆现货高价成交不畅，江浙沪地域局限字号现货代价松动30元/吨。短期07主力合约减仓，09合约增仓，主力合约持仓向远月改变，近月合约资金冲突削弱。根本面来看，供应端外盘报价僵持，远期进口量估计节减。需求端木浆制品纸种间有所划分，白卡纸短期挺价提拔墟市心境，但因为新增产能投放预期，估计代价上行压力较大。其它纸种代价偏弱出现，合座下逛需求弱稳，纸浆根本面驱动不分明，代价震动为主。烧碱：合切预期转移

　　5月30日，据百川盈孚统计世界液碱工场库存共计24.49万吨（折百），环比上周节减1.44%，同比增众8.64%。本周各区域液碱库存转移纷歧，华东地域因有企业处于检修状况，企业出逛情形尚可，个中山东下逛氧化铝接货主动，企业库存量亦有下滑。华南地域液碱营业情形尚好，本周企业库存亦有缩减，墟市出货情形尚可。华中河南地域氧化铝需求出现不佳，企业出货情形相对平淡，液碱库存有所增进。【南华观念】

　　6月检修还是不少，合座供应压力不会很大，且魏桥和50碱出口有必定承接技能。近端看上逛出仓单愿望不高，不具备分明压力，非铝固然反应平常，不过也不具备分明压制力。中期供需偏弱压制合座代价，或守候现货走弱。以上评论由分解师凌川惠（

　　供应端：邦内生猪出栏均重照旧高企，近期猪价摇动有限，规场未有分明降重出猪操作。中小场来看，南方标肥价差仍存，养殖户众意向出栏大概重猪源。2.

　　从现货来看：北方二育利润转负后，山东也迎来转负，世界出栏均重增速也入手下手放缓显现僵持，二育贩卖数据占比也有下滑，都反响出当下二育动作有所降温，而一降温蓝本安谧的猪价就显现松动，有摇摇欲倒的出现，从本周的调研来看，端午的需求实在曾经提前启动（屠宰猪肉），是以性质如故供应偏众。【南华观念】

　　节后墟市出栏增众，消费需求降落，产物订单增量跟进有限，屠宰企业外采拿猪主动性不高，墟市高价成交亏空，随节日效应慢慢消退。

　　盘面代价破位下行，易跌难涨。目今横盘收拾，待调剂足够后，延原趋向走弱的概率还是较高。油料：属意回调危害

　　【盘面回首】外盘美豆油缺乏生柴利好而带跌美豆；内盘豆系现货基差连接走弱，菜系因显现中加和说预期而走弱。

　　【供需分解】关于进口大豆，买船方面看，外盘出现弱势，巴西贴水小幅修复，内盘出现较为坚挺，远月榨利获得修复，但四时度仍未有产地报价。到港方面看，

　　6月1150万吨，7月1150万吨，8月950万吨，二、三季度供应仍偏充盈，但四时度买船缺口仍存。关于邦内豆粕，二季度结转及三季度供应压力较大，将使得现货基差不断出现弱势，而盘面正在气候市炒作降临前出现偏强；目前油厂大豆供应慢慢收复，原料库存持续回升，豆粕库存因为下逛提货较众而出现底部维稳，但后续大豆聚会到港压力仍对三季度豆粕代价造成压制。从需求端来看，节后下逛连接以施行前期合同为主，随用随买心境延续，叠加东北地域二育入场受限，备货主动性不佳，基差将连接走弱。

　　菜粕端来看，现货供应压力仍存，水产投产未显现分明增量配景下，后续库存去化出现艰辛；远月供应端众头逻辑存正在中加和缓预期，盘面率先出现弱势，后续合切中加生意干系为主。

　　【后市预计】外盘主线逻辑仍正在于美豆种植气候炒作，短期内缺乏利众支持而出现震动偏弱；内盘因为实际供应压力不断压制粕类近月及现货代价，而远月盘面众头气候市炒作与生意战供应缺口预期无法证伪，合座看盘面处于低位震动，守候驱动流程中。

　　(CBOT)玉米期货小幅收高，低点反弹，或因油价与大豆代价上涨大连玉米淀粉小幅上涨。

　　2290元/吨，+0元/吨；蛇口港：2460元/吨，+0元/吨；哈尔滨报价2150元/吨，+0元/吨。淀粉：黑龙江绥化报价2650元/吨，+0元/吨；山东枣庄报价2880元/吨，+0元/吨。【墟市分解】东北生意商目前合座心态尚可，低价售粮意向稍显平常。少局限深加工企业连接上调玉米收购代价。华北地域玉米代价稳中偏强运转。跟着小麦收割邻近，下层生意商出货削弱，供应慢慢偏紧。下逛饲料厂连接提货前期订单，小麦替换比例连接增众，玉米采购刚需为主，玉米比拟小麦性价对比低，下逛需求平常。

　　淀粉方面：华北和东北玉米淀粉代价暂稳运转。跟着邦内气温慢慢升高，玉米淀粉下逛局限消费好转，糖浆合座需求小幅回升，制纸保卫高位运转，民用出现平常。

　　ICE）期棉有所回落，美元反弹。隔夜郑棉小幅下跌。【外棉音信】据美邦农业部统计，至

　　6月1日全美棉花播种进度66%，小幅掉队于往年均匀水准，全美现蕾率8%，处于中等水准，全美棉株合座优异率49%，较昨年同期低12个百分点，个中得州棉株合座优异率38%，较昨年同期高14个百分点，均处于近年中等水准。【郑棉音信】目前新疆新棉众处于第六、七真叶期，各棉田继续入手下手现蕾，合座长势优异，近期新疆有所降温，局限棉区长势放缓，但端午节后新疆合座气温或有回升，有利于新棉的发展。近期美邦对外合税扰动不断，美法律院叫停特朗普

　　“解放日”生意策略后，从头准许了特朗普政府的哀求，权且收复其合税策略，正在策略的一再改动下，订单现实落地增量有限，下逛企业立场趋于当心，正在守旧需求淡季下寓目心境较重，制品库存小幅增众，布厂负荷入手下手下滑。【南华观念】目今美邦合税策略不确定性较高，邦内下逛正值需求淡季，抢出口订单未睹分明增量，短期棉价或震动偏弱运转，上方合切

　　ICE原糖期货周二小幅收高，盘中跌至四年低点，亚洲地域作物前景改进助推其下跌趋向。昨昼夜盘，郑糖延续跌势，合座连接维系疲软态势。

　　1、巴西对外生意秘书处出口数据显示，5月前两角落出口糖157.23万吨，日均出口9.83万吨，较上年5月节减26%。2

　　、近期干燥的气候令巴西料提振巴西收获，一家机构预估，巴西25/26榨季产量将正在6.65亿吨，与前次预估持平。3

　　、印度迎来最早季风雨，比往年提前两周操纵，为1950年以还最早季风雨。但比来季风故步自封，估计他日一周众年华保卫较低降雨，估计6月11日往后降雨收复。返回搜狐，查看更众