油价上涨源于供给端预期修正和地缘风险溢价？原油期货交易平台道及油价上涨的驱动逻辑，南华期货能源化工剖析师杨歆悦以为，油价上涨源于需要端预期改正和地缘危急溢价。需要端，欧佩克+10月增产13.75万桶/日的决议适应商场前瞻预期，其“温和增产”外述和保护商场不乱的许可有用缓解了供应过剩的挂念，叠加增产决议落地后的赚钱回吐资金离场，饱励油价反弹。同时，该增产范畴较前期的向例增幅大幅收窄，直接提振中东基准原油现货升水，加强油价维持。地缘危急方面，特朗普提及的对俄践诺第二阶段制裁谋略，莫斯科对基辅的军事行为激励的对俄进一步制裁的预期，以及美委事势紧急触发的对委油供应的挂念，联合推升了供应扰动危急溢价，成为油价上行的催化剂。

　　需属意的是，8月今后原油期货代价延续处于弱势颤动区间。杨歆悦显露，弱势方式或延续，此中重点压制成分是供需根本面的失衡预期。EIA最新预测了了，改日半年原油商场将面对明显供应过剩压力，现时商场已进入过剩预期的验证周期。与此同时，环球原油需求苏醒节律延续低于年头预测，需求端对油价的托底功用亏损，供需双弱方式下油价承压态势难改。

　　据浙商期货讨论核心油品剖析师张泽宇先容，原油期货代价全体偏弱运转有两个要紧因为，一是供应端存正在“放水”的预期。欧佩克+正在9月7日的聚会上定夺进一步进步石油产量，寻求从头获取商场份额。新一阶段增产意味着欧佩克+将起先袪除第二层减产，即每天约166万桶，占环球需求的1.6%，比原谋略提前1年众。二是宏观层面数据不足预期。8月美邦新增非农就业人数仅2.2万人，光鲜不足商场预期。另外，6月和7月美邦非农新增就业人数合计下修2.1万人，此中，6月数据进一步下修2.7万人至-1.3万人，是自2020年12月今后新增非农就业人数初次转负，7月数据则上修0.6万人至7.9万人。

　　“短期来看，美邦合税策略的箝制功用叠加旺季邻近尾声，要紧邦度炼厂开工率边际消浸。此中，美邦和中邦的炼厂开工率仍然处于同期史乘高位，起先边际低浸，这使得原油后续需求走弱。”张泽宇说，中永恒来看，欧佩克+和非欧佩克+邦度一贯增产会加剧原油供大于需的情景，油价仍也许延续弱势。原油后市还需求合怀欧佩克+临蓐策略的转变，更加是能否解禁200万桶/日的减产限度。一朝欧佩克+速捷解禁，那么原油供应将浮现“洪流漫灌”的情状，原油代价短期将浮现“崩塌”，直至片面本钱较高的产能退出。

　　预测9月中下旬原油商场，杨歆悦提议聚焦四大重点变量：一是地缘政事危急演进，俄乌冲突、美委博弈及对俄制裁的落地节律将直接扰动供应端不乱性；二是供需根本面验证，产油邦脉质履约率、环球修设业PMI与终端油品消费数据需中心跟踪；三是欧佩克+策略动态，其后续产量调理机制及商场干涉用具的使用将主导需要端预期；四是美元及宏观活动性境况，美邦非农就业、CPI等合节数据及美联储货泉策略决议将通过美元指数传导，从而间接影响原油计价逻辑与环球资金设备宗旨。

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