原油价格存在向下破位风险—燃油期货最新价格就邦内期货墟市简直来看，能源化工板块，燃油周下跌5.54%、原油下跌6.34%；玄色系板块，铁矿石周下跌3.02%、焦煤上涨1.55%、焦炭上涨0.57%；根本金属板块，碳酸锂周上涨4.07%、沪铜下跌1.77%、沪锌下跌2.04%；板块，豆粕周下跌1.85%、棕榈油下跌1.38%、生猪下跌3.87%；航运板块，集运欧线%。

　　本周原油墟市境遇众厚利空打击，邦际墟市，WTI原油期货跌破80美元闭节心思闭口，布伦特原油也下探至82美元/桶左近；邦内墟市，原油2511价值已完毕周度三连下探，跌幅达12.41%。

　　正在供应层面，OPEC+增产准备连续促进成为压制油价的要紧要素。遵照最新集会决议，10月OPEC+将按准备践诺第二轮增产，日均增量13.7万桶。中东区域原油出口保留高位运转，沙特原油出口支撑正在900万桶/日水准，伊拉克出口量也安稳正在400万桶/日左近。与此同时，美邦页岩油产量呈现出惊人韧性，最新数据显示邦内产量环比微增0.05%至1363.6万桶/日。

　　需求端呈现更为疲软，成为本周油价下行的闭键推手。美邦炼厂开工率崭露超预期下滑，加工量环比降低7.16%至1513万桶/日，开工率暴跌6.7个百分点至85.7%。亚洲墟市同样阻挠乐观，中邦主营炼厂开工率降至81.23%，山东地炼更是支撑正在50.28%的低位水准。

　　库存上，墟市供需式样仍相对宽松。美邦贸易原油库存环比伸长0.77%至4.24亿桶，汽油库存同比上升2.88%。更值得闭怀的是，环球浮堆栈存同比大幅减少110%至8971万桶，这证实现货墟市供应过剩压力正正在加剧。

　　东亚期货明白师刘琛瑞以为，本周期炼厂开工率大幅下滑，直接减少了制品油裂解利润对原油需求的支柱逻辑。现时墟市面对中期供需过剩的预期，叠加避险心情升温，原油价值存正在向下破位危急，全体行情应持颤动偏弱剖断。

　　中航期货钻研员阳光光呈现，归纳来看，根本面边际走弱对油价组成中永久压制，同时中东地缘大势平静叠加宏观层面的扰动加大油价颠簸，短期油价短少向上的驱动，正在众厚利空要素的影响下，难改偏弱运转的走势，估计全体延续颤动偏弱运转的走势。

　　五矿期货钻研员徐绍祖以为，固然现时高频宏观因子显示出特别利空，但原油本身根本面以及估值过于低估。现时地缘并非一律散失，且现时价值以及挨近北美轻重双油的盈亏平均线，油价并不宜过分消沉。

　　本周邦内生猪期货墟市延续弱势式样，主力2601合约周度下跌3.87%，收于近三个月新低。墟市交投心情偏空，二育入场节拍放缓与界限场加快出栏酿成双重压力，假使气温降低带来需求向好预期，但白条走货速率不足预期，供需宽松式样连续压制价值。

　　供应端，遵照农业村庄部数据，8月末能繁母猪存栏量为4038万头，为平常保有量的103.5%，证实中永久供应根柢宽裕。机构调研数据显示，9月界限场商品猪存栏量环比减少1.44%，同比增幅达5.29%，中小散养户存栏同样环比伸长2.93%。假使9月出栏量环比删除4.54%，但界限场为实行年度准备仍保留主动出栏节拍。

　　需求面上，固然气温降低外面上利好猪肉消费，但实质白条走货速率未睹显然提拔。屠宰企业开工率环比降低2.15个百分点至32.38%，冻品库容率微增0.09%至17.84%，显示下逛接货愿望亏欠。代替品方面，白条鸡价值下跌至14.3元/公斤，标肥猪价差走扩至-0.76元/公斤，进一步分流个别猪肉消费。

　　库存方面，现货墟市上，生猪基差呈现疲软，11月合约基差150元/吨，1月合约基差-470元/吨。养殖端库存压力连续，外三元生猪出栏均重支撑正在123.43公斤高位，反响出栏愿望激烈。下逛冻品库存微增，但全体库容率仍处相对低位，经销商备货立场仍相对隆重。

　　瑞达期货钻研员张昕以为，二育入场连续性存疑是现时墟市闭节变量。固然上旬二育补栏曾支柱现货企稳，但近期入场节拍已显放缓迹象。思考到能繁母猪存栏仍高于平常水准，且界限场出栏准备实行压力较大，估计短期猪价仍将偏弱运转。

　　卓创资讯生猪明白师范晴晴呈现，后期猪价或仍有下滑空间。从需要端看，一方面养殖企业前期产能组织延续开释，另一方面，正在战略影响下，养殖企业要掌握体重以及去产能手脚，将进一步刺激养殖端出栏主动性，因而生猪供应全体充裕。

　　华泰期货钻研员邓绍瑞以为，节后集团出栏节拍一连加快，叠加散户的荟萃出栏，生猪的供应压力正正在慢慢开释，节后的需求端估计也会崭露短年光的降低，降存栏的准备影响更众的是来岁的出栏景况，因而生猪墟市供过于求的式样正在短期内估计难以调动。

　　10月15日，邦度统计局揭橥的数据显示，9月份宇宙住民消费价值指数（CPI）同比降低0.3%，环比上涨0.1%；工业坐蓐者出厂价值指数（PPI）同比降低2.3%，环比一连持平。此中，扣除食物和能源价值的主题CPI同比上涨1.0%，涨幅连结第5个月扩展，为近19个月以后涨幅初次回到1%；PPI同比降幅较上月收窄0.6个百分点，同比降幅连结两个月收窄。

　　邦度统计局都邑司首席统计师董莉娟呈现，9月CPI同比降低闭键是翘尾影响所致。当月翘尾影响约为-0.8个百分点，2025年价值转移的新影响约为0.5个百分点。分种别看，食物和能源价值降低。此中，食物价值降低4.4%，降幅比上月扩展0.1个百分点，影响CPI同比降低约0.83个百分点，是影响CPI同比降低的闭键要素。能源价值降低2.7%，影响CPI同比降低约0.20个百分点。

　　光大证券以为，正在整顿墟市无序比赛、增强产能管制的战略导向下，煤炭、钢铁、光伏等个别行业价值企稳，对PPI同比的下拉影响比上月删除约0.34个百分点。同时，正在扩内需、整顿低价比赛配景下，家用用具、通讯器械等耐用消费品价值一连改正。

　　华西证券进一步明白指出，主题CPI同比升至1%，闭键得益于工业消费品的优秀呈现。本年1-9月家用用具累计环比涨幅达6.3%，明显高于往年同期均匀值的-0.6%，这背后能够受到邦补战略的增量需求鼓动。与此同时，反内卷战略对汽车价值酿成支柱，交通器械价值边际回升。

　　西南证券添加呈现，今世化财富体例扶植加快促进，创制业向高端化、智能化、绿色化目标开展，促使飞机创制、电子专用质料创制等行业价值上升。正在提振消费战略的功用下，品德化与升级类消费需求继续开释，工艺美术及礼节用品创制、运动用球类创制等价值涨幅显然。

　　指出，9月任事价值环比增速降至-0.3%，低于时节性水准，闭键受出行类任事价值回落影响。这与本年邦庆出行人均消费支付同比下滑13%的指向相同，证实现时住民消费需求克复仍旧偏弱。食物价值连续走低成为拖累CPI的闭键要素。

　　明白显示，9月猪肉价值环比降低0.7%，而2021-2024年同期均值为上涨0.2%。生猪出栏增加导致需要过剩，假使近期需要端连续促进去产能，但成效尚不足预期。PPI方面同样闪现上中逛好于下逛的式样。

　　指出，9月采掘工业环比上涨1.2%，是PPI大类中独一正伸长分项，但原质料工业持平，加工业降低0.1%，生涯材料降低0.2%，显示价值传导受阻。汽车创制业价值环比下跌0.5%，盘算推算机、通讯及其他电子摆设创制业连结两月下跌，终端需求亏欠的式样尚未挽回。

　　遵照海闭总署发布的数据，以美元计价，2025年9月出口额同比伸长8.3%，增速比8月高3.9个百分点；此中，9月对美出口同比降低27.0%，降幅比8月收窄6.1个百分点；9月进口额同比伸长7.4%，增速比7月高6.1个百分点；此中，9月自美进口同比降低16.1%，降幅比8月扩展0.1个百分点。

　　过去三季度全体来看，以美元计的出口累计同比伸长6.1%，增速较上半年加快0.2个百分点；进口同比降幅收窄2.8个百分点至1.1%；累计生意顺差8750.8亿美元。以群众币计，出口同比伸长7.1%，进口降幅收窄至0.2%，顺差界限为6.28万亿元。

　　邦盛宏观明白师熊园指出，9月出口增速创近半年新高，闭键受低基数及新兴墟市拉动影响。分区域看，对非洲出口同比大幅伸长56.4%，东盟和欧盟分离功勋2.4和2.0个百分点的增速拉动，而对美出口仍拖累全体呈现。产物机闭上，电子中心品、通用死板等资金品出口呈现强劲，但劳动辘集型产物连续疲软。瞻望四时度，跟着高基数效应映现，出口增速能够回落至2%-3%，但中美会商窗口仍存，闭税大幅升级概率较低，需闭怀10月底能够的高层见面。

　　中银证券宏观经济明白师陈琦以为，9月出口韧性得益于东盟、欧盟需求回暖及高技巧产物出口上风。前三季度，集成电途、通用死板出口同比增速分离达23.3%和18.9%，显示我邦财富链升级收获。进口方面，半导体器件、铜矿砂等产物进口活动，反响邦内创制业苏醒迹象。然而，欧美经济没落危急及地缘大势仍是潜正在限制要素。估计四时度战略中心将转向扩内需，以对冲外需不确定性。

　　东方证券宏观团队孙邦翔呈现，假使低基数推高9月同比增速，但资金品出口同比增幅均超20%，成为主题亮点。中美生意摩擦短期平静有助于安稳墟市预期，而东盟、非洲等新兴墟市对财富链改观的承接将一连支柱资金品需求。若环球投资需求连续强于消费，四时度出口总量希望保留韧性，但需警备美邦进口疲软向非美区域传导的危急。

　　焦煤：主题安定坐蓐巡哨做事将慢慢开展，对焦煤有所影响，节后产量克复较慢，焦煤墟市成交较好，焦炭提涨，动力煤价值大涨，鼓动墟市心情，双焦盘面大涨。煤价仍是战略主导，政府更偏向于煤价安稳，咱们预期煤价将区间运转，焦煤区间能够正在1100-1400元。（混沌天成）

　　碳酸锂：上周锂盐价值企稳反弹，LC2510、LC2511合约价环比涨3.6%、4.1%，碳酸锂现货价微降，氢氧化锂价略降，联系价差转移不大。同期仓单、邦内碳酸锂库存加快去化，需求旺季显性库存好转支柱价值，墟市心情回暖使盘面冲破颤动区间。短期锂价受旺季去库支柱，但进一步上行需供应端超预期扰动，倡议闭怀去库连续性及现货量价。（东证期货）

　　豆粕：来日墟市闭怀的中心仍聚焦正在战略端，现时中美会商仍未有进步，来日仍需中心闭怀，新季美豆的进口景况将会对春节前后的墟市供需变成影响。全体来看，来日仍需中心闭怀战略端的蜕化景况，新季美豆成就及出口景况。（华泰期货）