今年油价先涨后跌的主要逻辑依然是供应端预期变化2025年11月15日四序度今后，邦外里原油期货一改单边上扬的走势。正在油市供应紧缺预期落空、供应过剩渐渐被商场采纳从此，油价睹顶回落，开启一轮单边下跌行情。截至本周一，美邦WTI和布伦特油价正在近两个月内累计跌幅辞别抵达34.85%和33.12%，同期邦内原油期货代价跌幅逼近30%。目前原油熊市论充分全面商场，看空可怕气氛深刻。

　　不难展现，本年油价先涨后跌的要紧逻辑依旧是供应端预期蜕变。前三季度，油价强势的根本未睹松动，依旧被欧佩克实在奉行减产答应、伊朗石油出口将被美邦制裁以及委内瑞拉连接性减产等众方面身分呵护。

　　需要侧主动性裁减扩张了原油的溢价空间，一度被投资者以为会涨至100美元/桶。可是，跟着美邦、俄罗斯等非欧佩克邦度与以沙特、伊拉克、利比亚为首的欧佩克邦度大幅增产，叠加美邦赐与8个邦度进口伊朗石油的宽免权，延迟了供应缺口显示的韶华点，油价强势的根本显示晃动，上涨逻辑崩塌，继而被供应过剩的论调代替。

　　目前众半巨擘机构以为，以美邦为代外的非欧佩克邦度的原油需要增速仍然领先环球需求增速100万桶/日。个中美邦能源新闻署(EIA)称，本年美邦原油产量达1100万桶/日，估计来岁将领先1200万桶/日。

　　举动原油商场调剂者,欧佩克借使思安稳油价正在合理秤谌，就必需随即接纳手脚——正在12月6日的欧佩克产油邦大会上完成裁减产量的共鸣并付诸推行。但笔者特别忧愁，沙特有所顾忌的纠结心态，会导致欧佩克产油邦落空首要的减产力气，从而令供应侧干与失效。估计2019年一季度油市供应过剩的事态仍难刷新，油价反弹只可期望需求端迎来契机。

　　跟着冬季邻近，北美制品油消费下手增加，日趋凸显季候性消费旺季的特性。数据显示，截至11月中旬，美邦制品油日均需求量为2131.5万桶，同比升6.2%，馏分油日均需求量为434.6万桶，同比升7.6%。截至11月16日当周，美邦炼厂产能诈欺率为92.70%，较前一周提升2.6个百分点，为衔接第五周产能诈欺率上升。

　　正在旺季即将到来的后台下，异日炼厂产能诈欺率还将走高，对原油的需求将稳步巩固。加之现正在美邦取暖油裂解价差处于偏高秤谌，炼厂临盆利润较为丰盛，这将大大刺激炼厂采购原油的踊跃性，从而巩固油市的需求力气。

　　从本钱端来看，油价不停走低会压缩油企存在利润，从而减少异日原油产量预期。遵循美邦最大的4家上市页岩油企业披露的财政数据，美邦页岩油公司的开采本钱集体正在36.4—47.7美元/桶之间。从商场博弈角度看，油价永久处正在50美元/桶以下，将控制美邦页岩油企业产出的踊跃性，减轻产量伸长给油价带来的压力。

　　目前油市供应端处于极值形态，不停开释利空的预期不大，固然短期内看不到反转的迹象，但接下来需求端希望迎来季候性消费旺季，叠加低油价会挫伤油企临盆踊跃性，本钱撑持效应凸显，估计异日原油代价不停深跌的空间有限，跌势料步入尾声，后市迎来止跌反弹的概率正正在一贯上升。