wti原油期货价格随着成本端不确定性仍存、供应端增量有限及需求端季节性特征显现2025年11月，中邦根蒂油商场完全显示“本钱窄幅震荡、供应边际延长、需求陆续偏弱、代价稳中微跌”的运转态势。邦际原油宽幅振撼带头本钱端撑持一再，而下逛需求缺乏本色性利好，下旬商场供需冲突凸显，炼厂以排库为要紧操作导向。进入12月，跟着本钱端不确定性仍存、供应端增量有限及需求端季候性特质透露，商场或保护弱势拾掇式样，部分存正在布局性调节时机。

　　11月邦际原油商场未酿成单边走势，邦际油价振撼走弱，但完全显示抗跌态势。供应过剩带来的中持久压力与地缘危急担心带来的短期撑持相博弈，油价运转态势拉锯。11月美原油均价59.58美元/桶，较上月跌0.82%，同比旧年跌14.32%；布伦特原油均价63.74美元/桶，较上月跌0.33%，同比旧年跌13.16%。

　　本钱端的震荡对根蒂油商场指挥削弱。从监测数据看，11月邦内根蒂油坐蓐企业的原料加氢尾油代价为5290元/吨，较10月涨0.57%，本钱端对代价的托底效用有所削弱。

　　供应端显示“前期缩小、后期增量”的特质。据卓创资讯301299）数据，进入11月后，前期检修的炼厂渐渐复工，商场供应量环比有所延长，估计全月产量约55.07万吨，环比增幅约6.95%，开工率回升至49.06%。

　　供应增量叠加需求疲软，炼厂库存压力渐渐透露。截至11月下旬，邦内根蒂油炼厂均匀库存率回升，为缓解库存压力，月底前个别炼厂选取排库政策，商场报价显示稳中松动态势。从种类来看，旧例商标150N供应满盈，而中高粘度68#、100#资源供应相对紧俏，代价牢固性较强。

　　11月根蒂油下逛商场完全需求偏弱，未映现季候性回暖行情。要紧下逛润滑油行业处于古代需求淡季，汽车后商场润滑油消费量环比降低3%，工业周围因个别区域环保限产及筑设检修，润滑油采购量同比淘汰2.5%。下逛企业广泛维系低库存运营政策，按需采购为主，对根蒂油的备货意图亏损，商场成交以小单为主，大单成交频次分明淘汰。

　　从细分周围看，工程机器周围受基筑项目进度放缓影响，润滑油需求同比降低4%，拖累高黏度根蒂油消费量；而汽车筑制业受益于新能源汽车产量延长，配套润滑油需求同比微增1.2%，对低黏度根蒂油酿成必然撑持。完全来看，需求端缺乏全部性利好，难以消化供应增量，商场供需式样显示宽松态势。

　　跟着美邦政府停摆闭幕和经济数据的不断出炉，美联储降息预期不休巩固，更加是12月降息概率不休擢升，美元走弱为油价供应撑持；不过，俄乌题目和叙进入实质阶段，欧洲和乌克兰附和大个别条目，商场预期俄乌停火后美邦将会减弱对欧洲某邦的石油局部步伐，且南美题目也正在构和，完全处于可控的状况，地缘溢价回吐；终末，沙特正在12月不绝增产，石油需求弱化，石油累库压力较大，基础面完全偏弱，以至众个投行看空油市，氛围偏消沉。以是，油市仍然承压为主。

　　从原油代价区间来看，估计12月WTI原油要紧运转区间为55-60美元/桶，布伦特原油为59-64美元/桶，本钱端对根蒂油商场的托底效用将陆续弱化。

　　12月邦内根蒂油供应加添。邦内检修装备不断开工，12月坐蓐安放将以稳为主，估计全月产量约59.67万吨，环比涨8.35%，行业开工率保护正在53.16%。进口方面，受11月邦际油价震荡及邦民币汇率影响，12月根蒂油进口到港量估计环比淘汰12.59%。

　　完全来看，12月根蒂油供应端预期加添3万吨，供应式样将显示“旧例种类满盈、高端种类偏紧”的态势，库存压力处于合理区间。

　　12月进入冬季，根蒂油下逛需求将显示“季候性小幅回暖但完全偏弱”的特质。北方区域因冬季车辆润滑油转换需求加添，汽车后商场需求希望环比延长2%-3%；工业周围跟着个别环保限产策略松动，筑设开工率擢升，润滑油采购量或环比微增1.5%。但受宏观经济增速放缓影响，终端需求回暖幅度有限，难以酿成全部性提振。

　　归纳来看，12月中邦根蒂油商场将保护弱势拾掇式样，种类分裂态势延续。12月，跟着前期检修装备不断复工，根蒂油商场供应端渐渐宽松；而下逛需求展现中等，缺乏本色性撑持，商场将面对分明下行压力，代价大略率显示振撼回落态势，估计150N均价或至7850元/吨。中高粘度资源供需合联转移不大，商场代价展现妥当。