“全球油市供过于求担忧正显著升温2025年12月20日原油期货现货宝本年，邦际油价正在55美元-80美元/桶区间振撼运转。年头至今，邦际油价已跌去近两成。

　　回想2025年的原油市集走势，除了年内两波源自地缘忧郁驱动的脉冲式上行以外，邦际油价全部走弱。好手业人士看来，供需基础面过剩、地缘危险趋缓、宏观经济预期变动带来的市集动荡三大身分彼此交错，是激动油价大幅下跌的闭键出处。

　　地缘政事是影响邦际油价的最闭键身分之一。本年1月上旬，拜登政府揭橥对俄罗斯能源部分实践全部新制裁，逾越100艘油轮以及两家俄罗斯石油临蓐商名列此中，疾速推涨油价，布伦特油价最高上涨近83美元/桶。6月，中东地域，出格是伊朗和以色列之间的地势倏忽升级，市集忧郁霍尔木兹海峡被闭塞，彼时布伦特油价一度靠近80美元/桶。

　　然而，因为冲突不断时代较短，上述地缘事务未能挽回邦际油市基础面过剩的全部格式。1月下旬，跟着加沙停火及红海危险缓解，叠加特朗普揭橥激动美油增产，市集转向供应宽松预期，油价走低。以后邦际油价正在特朗普“对等闭税”对市集的重挫，以及石油输出邦构制欧佩克+增产提速与非欧佩克产量扩张影响下，先导连结走弱。

　　俄乌冲突方面，跟着时代推移，市集先导对俄乌杀青平安公约持张望立场。对外经济商业大学中邦邦际碳中和经济钻探院施行院长董秀成公然指出，俄乌平安公约的盼望正从头点燃，若将来真能杀青平安公约，那么乌克兰方面临于能源步骤的袭击作为估计将会大大节减，这意味着原油的供应将会变得加倍坚固。一朝地缘政事危险获得松懈，行动环球闭键产油邦之一的俄罗斯原油供应希望复兴平常，这将使得本已供应过剩的原油市集面对更大的下行压力。

　　全部到供需基础面，更加是供应端，2025年可谓是欧佩克增产大年。据兴业钻探外汇商品部首席钻探员付晓芸先容，5月至9月光阴，欧佩克+迅疾增产，220万桶/天的此前自发减产回补筹划完毕；9月先导，8个欧佩克+邦度肯定自10月起将石油产量升高13.7万桶/日，并延续至11、12月，以分阶段复兴此前肯定的166万桶/日减产范围。

　　与此同时，美洲五邦等非欧佩克产油邦供应亦正在伸长。据兴业证券研报，年头以还，非欧佩克+供应增补了310万桶/天。此中，美邦、加拿大、巴西、圭亚那、阿根廷等美洲五邦已增产230万桶/天，估计2026年终年供应仍将大致保卫目今水准。

　　然而，需求侧环球闭键经济体经济数据再现不尽如人意，给原油市集带来较深重反击。董秀成举例称，美邦10月零售出售数据环比低重0.3%，显示出美邦消费者的消费愿望和才力正正在削弱；欧元区11月的创制业PMI初值仅为43.8，连结17个月处于盛衰线以下，评释欧洲创制业正处于萎缩。中邦经济虽坚固伸长，但10月原油进口量却环比降超5%，能源转型下，工业、交通运输等枢纽周围对原油需求的伸长正正在放缓。

　　“环球油市供过于求忧郁正明显升温。”金联创原油解析师韩正己外现，本年环球石油市集年均供应盈利约172万桶/日，较旧年同比大增524%。正在年头欧佩克+开启增产以及夏日能源需求旺季光阴，供应过剩幅度较小；但进入三季度能源需求淡季期后，原油供应过剩大幅增补。

　　邦际油价下跌阴暗正延伸至一共行业，财产链龙头“三桶油”事迹也所以承压。本年前三季度，中邦石化（600028.SH）、中邦石油（601857.SH）、中邦海油（600938.SH）归母净利润分歧同比下跌32.2%、4.9%、12.6%，总净利润比上年同期节减了350众亿元。三家公司均正在财报中直指邦际油价下跌带来的负面影响。

　　此一后台下，市集非常体贴供应端变动。但联合各大机构解析数据，行业对待来岁原油供应过剩的忧郁预期仍较为一概，估计正在基准场景下，来岁邦际油价将较本年下移约10美元，布伦特代价将正在55-70美元/桶区间宽幅振撼。

　　值得一提的是，正在油价“跌跌不息”地势下，欧佩克先导叫停增产经过，浮现出对来岁挺价愿望的方向。11月初，欧佩克+揭橥“商量到季候性身分”，2026年前三个月将暂停增产筹划。这是该构制自本年4月先导复兴此前减少的产量以还，初度按下增产暂停键。

　　“即使来岁一季度暂停增产，但欧佩克已告终从‘保价’到‘保市’的更改，原油供应增补趋向不会蜕变，市集供过于求忧郁仍将存正在。”韩正己填补称，且地缘政事仍存不确定性，固然美邦踊跃激动俄乌停火，但枢纽抵触尚未处置情形下，平安公约杀青仍待时代。所以，估计来岁邦际油价恐进一步下滑，布伦特油价正在54-69美元/桶运转区间。

　　预计后市，天风证券估计，若欧佩克正在来岁二季度重启增产，估计2026年环球供应增量为193万桶/日，比拟2025年的过剩幅度增补93万桶/日；若不重启增产，则来岁环球供应增量约165万桶/日，比拟2025年的过剩幅度增补65万桶/日，均处于需要过剩加深的形态。