白银期货交割日期创历史纪录的单产水平弥补了部分面积下调的影响近期CBOT大豆和邦内豆粕期货价钱均大幅走强，此中CBOT大豆自换月后价钱上涨62美分／蒲或5.8%，同阶段邦内豆粕期货主力合约M2601上涨136元／吨或4.7%。美豆价钱上涨的驱动闭键来自交易干系改观后中邦对美豆的采购预期，邦内豆粕价钱则是尾随本钱擢升而上涨。

　　近期跟着中美经贸干系回暖，将对环球交易形成深远影响。相对欧洲、日本等其他进口邦，中邦对美豆的采购季候性明显，闭键鸠集正在每年的10月至次年的1月，是四序度美邦大豆出口最闭键的宗旨地。所以，匮乏了中邦墟市，本年美豆的出口节拍额外迟钝。

　　截至9月中旬，2025/2026年度美豆累计出口出售1100万吨，低于旧年同期的1743万吨，也低于过去3年同期均值1795万吨。2025/2026年度又是美邦大豆的丰产年，创史籍记录的单产程度补偿了局限面积下调的影响，估计产量能够到达43亿蒲式耳，简直持平于旧年的产量。进入功劳季从此，美邦农人面临仍然功劳但无法平常出售的大豆，资金和仓储压力雄伟。正由于如许，当中邦重返美邦大豆墟市时，美邦农人和血本墟市均映现了乐观的心绪。

　　对中邦来说，近年来，巴西大豆产量一贯放大，仍然十足超越美邦成为中邦最大的大豆进口源泉邦，巴西大豆2025年产量到达1.7亿吨，除了其邦内自己需求，可出口量突出1亿吨以上。目前巴西大豆处于播种期，面积小幅扩张，且气候优秀，所以墟市预期其2026年产量或接连扩张至1.8亿吨，即2026年出口量会更大，或到达1.1亿吨程度。

　　但巴西大豆供应具有鲜明季候性，依照其船运机构数据估计， 2025年11月至12月巴西大豆对中邦可出口量或仅剩400万吨控制，亏损以笼盖中邦需求。所以，看待中邦2025年年末至2026年一季度的大豆供应，墟市预期或存正在缺口。固然目前美邦大豆再次进入中邦的采购视野，但这并不料味着豆粕买卖仍然十足回归至根本面。

　　截至11月4日，中邦采购12月船期巴西大豆盘面压榨利润耗损327元／吨，采购来岁1月船期美邦大豆盘面压榨利润耗损突出200元／吨。即目前中邦油厂岂论采购巴西大豆如故美邦大豆均处于耗损形态，无法实行平常的贸易采购。

　　咱们推度后期或许显现的情景有两种：第一种，以墟市某个契机为起始，家当中下逛及资金对豆粕远期见地更为踊跃，助推邦内豆粕期现价钱大幅上涨，改观进口利润；第二种，墟市对豆粕络续报以偏弱见地。

　　从这两种角度酌量，邦内豆粕价钱短期存正在榨利修复的必要，希奇是正在油脂价钱走弱的情景下，豆粕价钱反弹幅度或更大。（作家单元：中州期货）