关注后续钢厂生产进度2025/12/17杭州期货原油周内（7月7日至7月11日），邦内大宗商品期货涨跌纷歧，玄色系板块和集运欧线大幅领涨，根基金属和

　　就邦内期货墟市简直来看，能源化工板块，燃油周下跌1.85%、原油上涨2.07%、碳酸锂上涨1.58%；玄色系板块，焦炭周上涨6.04%、焦煤上涨8.76%、铁矿石上涨4.30%；根基金属板块，沪银周上涨1.03%、沪铜下跌1.63%、沪铅下跌1.27%；板块，生猪周上涨0.28%、豆粕上涨0.74%、棕榈油上涨2.48%；航运板块，集运欧线%。

　　自6月从此，焦煤累计涨幅超25%，7月初核心财经委聚会首提解决财富“无序竞赛”和“掉队产能有序退出”，墟市灵活缉捕到煤炭供应侧改动的激烈预期，“反内卷”策略导向策动焦煤价值反弹。

　　供应端的宽松体例仍未更正，正在邦内，6月“太平临蓐月”仅带来短暂扰动，7月煤矿复产实行中，周内邦产炼焦煤产量回升；海煤进口利润修复，蒙古邦邦庆虽短暂影响通合，但蒙煤、俄煤进口才气充斥，一朝利润驱动或策略松动，放量危急犹存。

　　正在需求侧，钢厂节余暂稳下铁水产量维护积年相对高位，供应刚需维持；焦企利润微薄乃至耗费，对原料焦煤的采购强度和价值承袭力有限；现货墟市交投生动，策动整个邦内上逛炼焦煤企业去库存化彰着；低库存补库更众是刚需驱动，不断性有待侦查。

　　恒银期货以为，而今双焦供应宽松成为拖累玄色系本钱坍塌的重点，焦煤不断为下逛让利，存正在三大压制，一是跟着焦煤价值反弹，邦内煤矿自决减产动力或将削弱，供应压力或将回升；二是终端成材步入需求淡季，淡季累库若加快，或者倒逼钢厂减产，直接压制煤焦需求；三是供应侧改动的策略信号虽强，但简直细则、奉行力度和奏效期间存正在庞杂不确定性，仍需落地验证。估计7月焦煤墟市或将处于“弱实际”与“强预期”的激烈博弈中。

　　中航期货以为，近期焦煤现货层面交投生动，竞拍数据出现较好，策动库存去化彰着，减轻累库压力，叠加本周股市持续创出阶段新高，提振外部气氛。众厚利众成分共振下盘面延续惊动偏强运转，短期商品众头气氛偏暖，但下逛终端需求层面提振有限，区间操举动主。跟着焦煤价值的偏强运转，焦炭下方维持趋强，钢焦博弈加剧，新一轮提涨开启。本钱维持下，焦炭盘面伴随焦煤震撼。

　　南华期货以为，近期宏观气氛偏暖，双焦盘面强势反弹，谋利需求进场锁货，现货滚动性收紧，煤企纷纷涨价，焦化利润承压，一轮提涨一经开启，墟市估计后续仍有1-2轮提涨。成材盘面强势反弹策动钢材期现正反应，淡季钢厂利润不降反增，现阶段下逛钢厂节余优越，自决压减铁水产量的意图亏损，煤焦短期刚性需求有维持，短期盘面或延续偏强惊动。中持久来看，前期停产的煤矿接连复产，焦煤供需缺口收窄，去库斜率放缓。正在没有出台需求强刺激策略前，内需仍然承压，终端对高价钢材的承接才气有限，且高价钢材将影响后续出口接单，高铁水难认为继，一朝宏观心绪消退，谋利需求开释将加剧黑链共振下跌。

　　6月伊以冲突导致邦际油价透支地缘溢价，至今已回吐完全地缘溢价。布伦特原油本周累计上涨3.09%，收70.63美元/桶；美原油本周上涨1.28%，收67.35美元/桶。

　　而今原油滥觞回归至根基面来往，地缘仍有震撼，但溢价并不充溢。根基面滥觞主导行情，正在旺季需求下，环球供应偏紧维持而今油价和月间价差维护强势，整个油价单边价值估值中性偏高。

　　供应端，7月5日OPEC+聚会上斟酌8月份增产事宜，有新闻败露OPEC+将超墟市预期扩张增产，根基维护供应及需求的伸长预期。需求端，IEA正在6月月报估计，本年环球石油需求预期将从103万桶/日大幅下调至72万桶/日，之前预估为74万桶/日。五矿期货剖释师以为，原油整个供应端属于短期发运偏紧导致的旺季下强实际，但后续产量不断兑现的弱预期环境。

　　中航期货剖释师以为，本周原油价值整个展示惊动偏强的走势，要紧是缘于供需布局预期改良的饱吹，一方面，假使周末OPEC+通告8月份增产54.8万桶/日，范畴大于前几个月增产的量且超墟市预期，然而而今墟市一经对OPEC+增产根基计价来往，且OPEC+现实增产落地范畴远低于谋划，供应伸长的压力及预期低于前期；此外一方面，三季度北半球进入守旧汽油消费旺季，炼厂开工率持续走高策动原油消费，需求端边际改良预期对油价造成维持。瞻望后市，原油“强实际，弱预期”的根基面体例将维持近月合约走强，同时美联储降息预期升温策动墟市危急偏好修复，估计油价短期延续惊动偏强的走势。

　　东吴期货以为，北半球消费旺季仍旧不妨肯定水平上维持墟市，抵御供应添加压力，令短期油价惊动稍强。但消费旺季巅峰即将闭幕，之后供应压力将逐步添加，上方空间较为有限。

　　7月9日，邦度统计局发外6月CPI和PPI数据。6月CPI环比降落0.1%，同比上涨0.1%，过去五年的时令性环比均值为-0.2%；重点CPI环比不断持平，同比不断回升至0.7%，涨幅比上月扩张0.1个百分点。6月PPI环比降落0.4%，同比降落3.6%，环比持平、同比降幅走阔。

　　CPI同比转正，重点CPI环比持平，重点消费品CPI环比出现明显好于2023、2024年。简直来看，“以旧换新”补贴策略不断维持耐用消费品价值，策动重点CPI同比小幅修复，而个中任职价值方面仍有待提振；食物价值拖累削弱；6月受伊以冲突等地缘成分影响，邦际油价上涨策动能源价值。

　　PPI同比跌幅不断扩张，一方面，煤炭等能源需求时令性下行拖累玄色系价值；另一方面，个别消费品创制业和配备创制业需求添加策动有色金属价值上行，对PPI环比带来维持。“反内卷”策略夸大归纳解决企业低价无序竞赛和产能过剩题目，策动焦煤、螺纹钢、玻璃等工业品价值率先反弹，但梁中华宏观切磋剖释师以为，这种价值修复更众响应的是策略预期而非根基面的实际改良，现实供需体例的优化、PPI出现可不断的改良还需等候奉行细则的落地饱动环境。

　　碳酸锂：供应端：一、邦外里项目仍有投产/爬坡；澳矿季报发外显示要紧矿山的CIF现金本钱区间概略为230-565美元/吨，好久看供应过剩压力会倒逼矿价向本钱亲热，只是近期矿端受益于锂盐价值回暖而抬升。二、目前辉石及云母产碳酸锂添加，盐湖锂也进入时令性高产，且跟着期货墟市套保机缘的崭露，此前处于低开工状况的众家锂盐企业纷纷光复临蓐，估计7月碳酸锂产量仍将仍旧高位。三、6月智利碳酸锂出口至中邦的数目环比略增，对邦内供应有增补。需求端：受守旧汽车发卖淡季影响，动力端需求难以达成冲破，磷酸铁锂原料及电芯的排产预期将有所下滑。然而，储能墟市受益于合税下调，澳洲、欧洲户储补贴策略策动了海外增量开释，需求仍仍旧强劲伸长态势。归纳看，估计7月正极原料产量小幅度环增。（海证期货）

　　铁矿石：原料规则在利润驱动下需求出现较强韧性，铁水产量目前处于回落状况，估计回落速率和空间有限，钢厂利润环境尚可，临蓐动能较强，铁矿需求仍有维持。环球铁矿发运近期有所减量，要紧是澳洲发运前段期间受阻，口岸库存去化速度较速，海漂库存较大，中期供需失衡压力较大，铁矿石下半年发运量估计伸长较速，合心后续钢厂临蓐进度。短期宏观预期偏强，合心钢坯出口不断环境。（申银万邦期货）

　　沪铜：库存方面来看，LME库存添加975吨至108100吨；Comex库存添加7018吨至20.97万吨；SMM周四统计宇宙主流区域铜库存较周一微增0.08万吨至14.37万吨，较上周四添加1.19万吨。需求方面，铜价急迅下行，鼓吹了商业合键的生动。（光大期货）

　　生猪：生猪现货众有下跌，宇宙均价下跌0.08元至14.90元/斤，生猪期价近强远弱出现瓦解，个中近月期价众有上涨。对付生猪而言，从邦务院讯息宣告会发外的数据来看，一季度末生猪存栏环比下滑，但同比添加2%足下，思虑到一季度生猪屠宰量与旧年同期大致持平，这意味着二季度生猪出栏将是近年来最低水准，但一季度重生仔猪有明显添加，这与旧年10月中从此仔猪价值的上涨比力吻合，仔猪销量亦能够举动印证，这个别仔猪将组成三季度生猪供应增量。基于上述剖判，咱们偏向于二季度生猪现货希望坚挺，虽近期有不断回落，但估计其下方空间或有限，后期乃至或者崭露反弹，而三季度生猪希望慢慢进入新一轮耗费阶段，估计生猪期价希望不断近强远弱瓦解运转。（广州期货）